胜宏科技利润激增 274%，获国投证券“买入”评级

国投证券开始覆盖胜宏科技 (02476.HK)，给予“买入”评级，理由是这家 AI 服务器供应商利润增长显著且市场地位领先。该公司在 A 股上市后，近期又启动了香港 IPO。

根据国投证券 4 月 15 日发布的报告，该评级反映了胜宏科技在蓬勃发展的 AI 服务器市场中极高的技术壁垒和强大的地位。该行强调，公司令人印象深刻的财务表现和优质的客户群是看好其前景的关键驱动因素。

2025 年，胜宏科技净利润同比增长 273.5% 至 43.1 亿元，总营收增长 79.8% 至 193 亿元。毛利率从 2024 年的 22.7% 大幅提升至 35.2%，主要受高利润 AI 相关产品的推动，此类产品目前占其业务比重达 43.2%。报告确实提到了潜在风险，包括客户集中度高和竞争加剧。2025 年，前五大客户贡献了总营收的 51%，较 2024 年的 25.1% 大幅增加。

在全球 AI 基础设施投资的推动下，市场对先进印制电路板 (PCB) 的需求呈爆炸式增长，胜宏科技随之迅速崛起。根据公开备案中引用的弗若斯特沙利文数据，2025 年上半年，胜宏科技在全球 AI 及高性能计算 (HPC) PCB 市场的份额从 2024 年的仅 1.7% 跃升至 13.8%。该公司是首批实现量产先进 AI 服务器所需的复杂 24 层高密度互连 (HDI) 板的企业之一。

在此次获得分析师正面评级之前，该公司已进行 H 股上市，预计净筹资额达 172.9 亿美元。胜宏科技计划将 74% 的资金用于扩大在中国内地的生产，重点关注智能制造和自动化。

尽管存在集中度风险，但“买入”评级突显了市场对胜宏科技利用 AI 浪潮能力的信心。投资者将密切关注其港股初期的交易表现，以及该公司如何有效地利用 IPO 募集资金来巩固其制造领先地位。

本文仅供参考，不构成投资建议。