根据链上数据显示，比特币的长期持有者正以史无前例的速度抛售其持有的资产，这预示着市场可能发生结构性转变。这种抛售压力始于价格突破4万美元时，将本轮周期与以往的牛市区分开来，并对传统的四年市场动态提出了疑问。
链上数据分析显示，资深比特币投资者在2024年和2025年期间进行了历史性的抛售。根据分析平台CryptoQuant的研究，持有两年或更长时间的比特币“复苏供应量”达到了比特币历史上的最高水平。这一分销时期可与2017年牛市高峰（当时价格接近2万美元）的获利回吐相媲美。然而，最近的抛售在本轮价格周期中开始得更早，并在比特币突破4万美元大关后加速。
这种行为标志着与以往市场周期的显著不同。研究人员指出，当前的抛售浪潮与2017年和2021年的模式截然不同。关键区别在于被转移比特币的币龄以及相对的市场环境。
尽管在那些周期中，复苏供应量伴随着强劲的价格动能和投机性流入而增加，但当前的复苏发生时，整体市场噪音较低，但涉及的比特币币龄明显更老。
— Kripto Mevsimi, CryptoQuant贡献者。
长期持有者史无前例的抛售表明比特币市场正在经历一场根本性的转变。随着早期投资者重新评估其风险敞口并获利了结，资产正在向新的所有者群体转移。这种动态挑战了既定的四年价格周期的预测能力，该周期曾预计2026年将是熊市年。这一群体持续的抛售压力有助于解释比特币自2025年末以来相对于其他资产类别的表现不佳。
尽管长期持有者的抛售趋势在2026年初有所放缓，但仍存在不确定性。目前尚不清楚这种放缓是暂时的卖家枯竭，还是新一轮积累阶段的开始。这种模糊性使市场处于不稳定状态，因为投资者权衡了进一步下跌的可能性与当前9万美元价格水平附近可能出现的重新购买兴趣。CryptoQuant总结道，这种供应行为是“谁持有比特币以及为何持有”发生根本性转变的最清晰链上信号之一。
