美股在油价飙升至 112 美元之际保持坚挺，市场韧性经受考验

美国股市表现出令人惊讶的韧性，自一个多月前伊朗军事行动开始以来，原油价格飙升了 68%，而标准普尔 500 指数 7.6% 的跌幅显得微不足道。

“市场已重新关注与油价上涨相关的潜在增长影响，”由 Jay Barry 领导的摩根大通固定收益策略团队在一份研究报告中表示，将叙事从单纯的通胀担忧中转移了出来。

这种重新评估在债券市场显而易见，过去一周美债价格上涨。基准 10 年期国债收益率下降了 11 个基点，而对美联储政策更为敏感的 2 年期国债收益率则下降了 20 个基点。这一走势出现之际，期货市场下调了对加息的预期，截至 4 月 1 日，降息、维持或加息的概率变得更加均衡，这与 3 月底当时市场定价年内将有两次加息的情况形成了鲜明对比。

投资者的核心问题是企业盈利能否承受持续高能源成本带来的压力。法兴银行全球量化研究团队写道：“共识观点似乎是，一旦危机消退，市场应重新关注基本面。”由于两位数的利润增长预测仍然存在，该团队认为投资者更多地关注“何时买入，而非我需要卖出”。

随着西德克萨斯中质原油触及每桶 112 美元的峰值，这种投资者情绪受到了考验。然而，在有报道称伊朗正在与阿曼起草一份监测霍尔木兹海峡交通的协议后，市场对局势降温的希望重燃，股市创下自去年 5 月以来的最大两日涨幅。

为增加市场稳定性，美联储主席杰罗姆·鲍威尔对哈佛大学学生发表评论称，货币政策“处于一个让我们静观其变的好位置”。这种中立立场帮助平息了市场对央行可能因能源引发的通胀飙升而采取鹰派回应的担忧。

外国央行减持美国证券的势头可能放缓，也为债券市场提供了支撑。在纽约联储为外国账户持有的证券规模从 2 月底到 3 月减少了 820 亿美元后，最近一周增加了 50 亿美元，表明抛压可能有所缓解。

即使是像黄金这样的传统避险资产也出现了不寻常的波动，反映了广泛的仓位重整。据报道，土耳其央行出售了约 60 吨黄金，而 SPDR 黄金 ETF (GLD) 上个月录得 80 亿美元的资金流出，为 2008 年以来的最大规模流出。

现在所有目光都转向即将到来的财报季。如果企业由于利润率受压而开始下调预期，市场目前的韧性可能会迅速消退。

本文仅供参考，不构成投资建议。