美股自3月低点以来上涨12%，投资者看淡伊朗战争

标普 500 指数自 3 月 30 日低点以来已反弹超过 12%，创下历史新高。投资者正在权衡中东潜在停火迹象与持续的通胀及能源风险。基准指数与以科技股为主的纳斯达克综合指数已收复了美伊冲突爆发初期的剧烈跌幅，展现出令人惊讶的韧性，促使华尔街许多人士重新评估第二季度的前景。

“如果油价继续回落且冲突确实降温，股市就有恢复空间，因为第一季度已经反映了地缘政治和通胀风险的重大重新定价，”Catalyst Funds 高级投资组合经理 David Miller 在书面评论中表示。“然而，如果能源价格维持高位，第二季度将变得更具挑战性，因为更高的燃料成本会同时对利润率、消费者支出和美联储的灵活性产生压力。”

市场的复苏是在一段波动期之后实现的。在 2 月 28 日美国开始空袭到 3 月 30 日期间，标普 500 指数下跌了约 8%。此次反弹受到和平协议有望达成的乐观情绪推动。周二，由于有报告称和平谈判已“暂停”，这种情绪受到考验，股市下跌 0.6%，油价跳升。西德克萨斯中质油（WTI）期货上涨 2.4% 至每桶 91.80 美元，而 10 年期国债收益率攀升至 4.31%。

此次反弹迫使投资者质疑，市场是否对战争的经济影响过于乐观。虽然能源强度较低的全球经济为石油冲击提供了缓冲，但持续的高油价仍可能挤压公司利润和消费者支出，在冲突持续之际考验市场的看涨信心。

更具韧性的经济

市场能够消化能源冲击的一个关键原因可能是全球经济结构的改变。根据渣打银行的研究，全球“能源强度”（即产生单位经济增长所需的能源量）自 20 世纪 70 年代以来已下降了 58%。这种效率的提高意味着，虽然近期油价飙升至接近每桶 100 美元令人痛苦，但这并不像前几十年那样是致命的打击。

这种结构性转变使投资者能够看淡眼前的干扰（如霍尔木兹海峡的封锁），并专注于潜在的战后复苏。摩根大通近期将标普 500 指数的年底目标位上调至 7,600 点，若地缘政治紧张局势迅速解决，“乐观情景”下甚至可达 8,000 点。

风险依然存在

尽管情绪乐观，分析师警告称重大风险依然存在。美国对伊朗港口的海军封锁仍在生效，持久和平的路径仍不确定。“重大风险依然存在，”安联投资管理公司高级投资策略师 Charlie Ripley 表示，他指出外交转向仅减轻了对“长期”升级的担忧。

经济影响已经显现。美国 3 月零售销售增长 1.7%，但这一增长是由加油站销售额创纪录的 15.5% 增幅驱动的，反映了油价上涨。在欧洲，冲突的影响更为直接，根据 ZEW 经济研究机构的数据，4 月德国投资者信心降至三年低点。

对于投资者而言，近期的市场走势是一堂关于耐心的课程。在最初的抛售之后，持有头寸的投资者随着市场复苏获得了回报。这种动态呼应了先锋基金创始人 Jack Bogle 的建议：“什么都别做——就站在那儿。”虽然战争对全球经济的最终影响仍在演变，但就目前而言，股市选择了乐观。

本文仅供参考，不构成投资建议。