Key Takeaways:
- 美国天然气期货 (NG=F) 已连续六个交易日上涨，近月合约触及每百万英热单位 (MMBtu) 2.74 美元，对市场处于季节性低迷期的说法构成了挑战。
- 地缘政治风险，特别是由于伊朗冲突导致霍尔木兹海峡 LNG 流动中断，是主要驱动因素，迫使国际买家寻求可靠的美国出口。
- 尽管库存水平高于平均水平，但强劲的 LNG 需求和克制的美国产量正在收紧供需平衡，关键技术阻力位在 3.00 美元水平。
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地缘政治风险重塑市场，美国天然气价格飙升 6%
随着地缘政治紧张局势和出口动态的变化为价格创造了新的底部，美国天然气市场正在进行结构性调价，挑战了普遍的供应过剩论点。
美国天然气期货周三连续第六个交易日上涨，近月合约上涨 1.54%，结算价为 2.74 美元/MMBtu。此次持续的反弹是从低于 2.60 美元的 17 个月低点回升以来最显著的一次，发生在市场季节性低谷期，这一时期通常以需求疲软和库存增加为特征。这一上涨走势反映了全球能源安全担忧与国内供需基本面细微变化之间复杂的相互作用。
TradingNEWS 大宗商品分析师 Itai Smidt 表示：“连续六个交易日的上涨模式是一种值得关注的价格行为，因为在结构性供应过剩的季节里，这种情况并非偶然。直接触发因素分为两类：地缘政治和气象因素。”
此次涨势延续了原油与天然气比率显示出明显相对低估的波动期。虽然该比率已从 4 月 13 日接近 44 的峰值回落，但目前仍保持在 32 左右的高位，而去年同期为 22。这表明，即使原油价格对中东局势的反应更为直接，天然气作为全球能源安全的关键组成部分，也在经历更深层次的基本面重新评估。
主要驱动因素是持续的中东冲突，这使全球液化天然气 (LNG) 流动的可靠性受到质疑。作为卡塔尔 LNG 出口的关键咽喉，霍尔木兹海峡的航运中断已促使欧洲和亚洲买家寻求替代供应，美国 LNG 出口因此成为关键的后盾。这从根本上改变了美国天然气的需求格局，使国内亨利港 (Henry Hub) 价格与国际事件的联系更加紧密。
LNG 出口提供新的价格底部
通过扩大 LNG 出口能力对美国天然气市场进行的结构性转型不容小觑。随着出口能力接近 140 亿立方英尺/日 (Bcf/d)，美国产量的很大一部分现在流向海外，实际上将其从国内供应平衡中移除。这种出口拉动为价格创造了一个新的、更高的底部，使市场对全球需求冲击更加敏感，而对纯粹的国内供应过剩敏感度降低。
尽管美国天然气库存高于五年平均水平，但库存注入的轨迹已开始显现收紧迹象。美国能源信息署 (EIA) 的最新报告显示库存增幅低于预期，这一信号表明，强劲的 LNG 出口和产量增长放缓的结合正开始产生影响。页岩盆地的生产商此前因价格低迷而削减了钻井活动，这种自律现在在供应数据中变得显而易见。
值得关注的技术水平
从技术角度看，市场正处于一个关键时刻。直接阻力位是 28 天预期范围的上沿 2.96 美元，而更坚固的天花板位于 3.00 美元的心理关口。若能持续突破这一区域，可能会推翻长期以来的看跌论调，并开启由降温需求驱动的夏季反弹。
相反，如果未能突破 3.00 美元的阻力位，价格可能会回落以测试 2.70 美元的支撑位以及近期 2.60 美元附近的低点。若跌破 2.40 美元，将使目前的看涨形态失效。未来几周对于判断近期的反弹是暂时的修正，还是美国天然气新一轮高价范式的开始至关重要。
本文仅供参考，不构成投资建议。