Key Takeaways:
- 蓝筹股公司债利差仍处于历史低位，较同期限国债仅提供 0.81% 的额外收益率。
- 美国企业税后利润从新冠疫情期间的低点飙升 104%，达到 3.79 万亿美元，强化了资产负债表。
- 2026 财年美国联邦赤字将达 1.17 万亿美元，被视为推动高企业利润和利差收紧的主要驱动力。
返回
返回
1.17 万亿美元美国赤字维持公司债利差收紧
美国公司债市场的利差保持在 1990 年代末以来的最低水平附近，这表明投资者更关注 1.17 万亿美元联邦赤字带来的结构性支撑，而非地缘政治或技术风险。
Gavekal 分析师 Tan Kai Xian 在最近的一份报告中写道：“我的基本预测是，由于美国预算赤字的扩大，美国公司信用利差在结构上将保持收紧。”
高质量公司债券相对于同期限国债的平均额外收益率仅为 0.81%。即便市场迅速消化了近期涉及伊朗的冲突，这种韧性依然存在。利差仅用 15 天就恢复到了冲突前的水平，而股市的恢复期为 9 天。
这种动态表明，只要巨额政府赤字继续向经济注入资金并支撑企业利润，信用市场可能会忽略传统风险。这为投资者创造了一个稳定但低收益的环境，由于信用风险依赖持续的政府支出来维持市场稳定，其定价可能存在偏差。
信用市场的冷静表明，对私人信贷溢出效应或人工智能颠覆业务的焦虑并未在债务市场中显现。法国兴业银行多资产策略师 Manish Kabra 指出，公司债利差已“进入损害受控模式——标志着从二阶担忧重新转向基本面”。
核心基本面是美国企业的健康状况。根据美联储的数据，到 2025 年底，美国企业的税后利润总额攀升至 3.79 万亿美元，较新冠肺炎疫情期间的低点增长了 104%。拥有更强资产负债表的更健康公司可以为其债务提供更低的收益率，这直接导致了利差收紧。
Gavekal 的 Xian 表示：“美国预算赤字的扩张（即政府购买了更多商品和服务）是利润状况良好的主要原因。”
始于 10 月的 2026 财年联邦赤字已达到 1.17 万亿美元。虽然略低于 2025 财年同期的 1.307 万亿美元，但长期预测显示赤字将保持在高位。负责任联邦预算委员会（CRFB）在 2 月份预计，2027 年至 2036 年间，年均赤字将达到 2.4 万亿美元。对于投资者而言，这意味着压制信用风险的强大力量预计不会消失，使得公司债在可预见的未来成为一种稳定但低回报的投资。
本文仅供参考，不构成投资建议。