31% 的美国私立大学出现亏损，高校倒闭潮恐将加速

根据 2024 年的一项分析，随着多年来入学人数下降和成本上升，近三分之一的私立非营利机构陷入财务亏损，美国私立大学领域的市场调整正在加速。佛蒙特州和马萨诸塞州学院最近公布的关闭消息凸显了这一趋势，标志着对高学费、低增值的机构正进行痛苦但理性的筛选。

“关闭这些机构意味着学生正逐渐停止为微薄的附加值支付过高费用，”哈佛大学经济学教授、《华尔街日报》撰稿人罗兰·弗莱尔在 5 月 7 日的一篇专栏文章中写道。“问题不在于如何挽救这些机构，而在于如何加速市场力量的作用。”

财务压力广泛存在。田纳西大学教授罗伯特·凯尔琴对 2024 财年大学财务数据的分析发现，31% 的私立非营利大学出现亏损。另外，丹尼尔·格林斯坦为 Ellucian 进行的一项研究确定了 37 个处于“临界质量阈值”的州立大学系统，这些系统正遭受入学人数和运营利润率同步下降的打击。穆迪在 2022 年将佛蒙特州圣迈克尔学院的评级下调至垃圾级，强调了这一风险。

对学生和当地经济而言，赌注都很高。休伦咨询集团的一份报告预计，招收了 67 万名学生的 442 所私立非营利学院在十年内面临倒闭或合并的风险。虽然有些人认为这是必要的市场调整，但失学学生获得学位的可能性比同龄人低 50%，这对未来的收入和劳动力参与构成了重大风险。

### 调整的规模

市场调整观点的支持者认为，倒闭集中在那些未能提供投资回报的机构。数据显示，提供向上流动性最多的学校，如加州州立大学洛杉矶分校和纽约州立大学石溪分校，是成本相对较低的大型公立机构。这些学校的流动率（即从收入最低的五分位上升到最高五分位的学生比例）分别为 9.9% 和 8.4%，而成本仅为私立同行的一小部分。

然而，“倒闭流行病”叙事的批评者认为这种威胁被夸大了。自 2020 年以来，只有 49 所非营利大学关闭，年死亡率仅为 0.2%。这些机构通常规模很小，而且在过去十年中，没有一所招收了 76% 美国本科生的公立大学关闭。近期绝大多数倒闭事件发生在营利性领域，有记录的过去八年中，超过 300 家此类机构倒闭。

### 治理与韧性

大学系统抵御财务风暴的能力似乎与州政府资助水平关系不大。根据格林斯坦的研究，每名学生的州拨款与系统级韧性之间的相关性“几乎为零”。相反，最具韧性的系统是那些拥有强大中央管理机构、能够评估州需求并执行全面行动计划的系统。研究发现，只有 14 个州立系统表现出这种结构韧性，而 23 个被视为高风险。

格林斯坦发现，面临最“严峻复合风险”的机构往往是小型历史悠久的黑人学院和大学（HBCUs）以及地区性公立机构。这些学校通常服务于高比例需要经济援助的学生，特别容易受到入学人数下降或联邦贷款计划变更等冲击的影响。

本文仅供参考，不构成投资建议。