美国 30 年期国债收益率在拍卖中自 2007 年以来首次突破 5%

在财政部拍卖 250 亿美元 30 年期国债且收益率达 5.058% 后，美国长期借贷成本攀升至 2008 年全球金融危机前的水平。这是该基准自 2007 年以来首次突破这一门槛。

LPL Financial 首席技术策略师 Adam Turnquist 表示：“长期利率持续的上行压力可能成为股市日益增长的阻力，特别是对于那些对高折现率和紧缩财务状况敏感的成长型板块和估值而言。”

这一里程碑式的收益率出现之际，投资者正面临经济增长韧性、持续通胀以及政府借款持续增加的局面。基准 10 年期国债收益率攀升至 4.46%，而 2 年期国债则逼近 4%，此前数据显示消费者价格同比上涨 3.8%。为期 10 周的伊朗战争推高了能源成本，使通胀进一步偏离美联储 2% 的目标。

收益率突破 5% 使候任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）面临的局势更加复杂。他将接手一个艰难的政策环境，央行可能难以放宽货币政策。国债收益率上升直接影响抵押贷款和企业债务的借贷成本，在政府面临接近 40 万亿美元的国债融资成本上升的同时，威胁到经济增速。

通胀与地缘政治使美联储路径复杂化

投资者越来越担心，尽管实施了两年的紧缩货币政策，多种因素的叠加仍可能使通胀压力持续。除了巨额政府借款，地缘政治紧张局势也是主要驱动力，中东冲突引发的供应冲击推高了全球原油价格。

贝莱德（BlackRock）全球固定收益首席投资官 Rick Rieder 表示：“当通胀压力来自供应侧而非需求侧时，即便经济增长放缓，收益率仍可能保持高位。” 这种动态使美联储陷入了控制通胀与维护金融稳定之间的两难境地。盛宝银行（Saxo Bank）首席投资策略师 Charu Chanana 指出，预计到 2030 年人工智能领域的资本支出将超过 5 万亿美元，加之去全球化趋势，可能会在未来几年持续推高通胀。

股市反弹面临压力测试

尽管债市动荡，股市表现依然坚挺，标普 500 指数和纳斯达克指数屡创新高。到目前为止，人工智能驱动的技术股反弹经受住了高于预期的通胀数据考验。然而，随着资本成本上升，这一趋势的可持续性存疑。

美银（Bank of America）在近期的一份报告中警告称：“我们曾说 30 年期国债 5% 的‘马奇诺防线’能守住，但繁荣或泡沫总是在收益率急剧跳升中结束。如果收益率飙升至新高，那么‘末日之门’就将开启。” 尽管标普 500 指数正在测试 7,500 点大关，但飙升的股票估值与长期利率上升的严峻现实之间的分歧，仍是投资者的关键风险。

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