美国 10 年期国债收益率维持在 4.75% 附近，市场聚焦美联储政策

全球债券市场抛售潮未见放缓迹象，投资者无视地缘政治头条新闻，转而密切关注通胀数据和美联储的下一步行动。

政府债券收益率维持在多年高点附近，市场对地缘政治消息反应平淡，投资者更担心粘性通胀以及央行进一步收紧政策的前景。基准美国 10 年期国债收益率稳定在 4.75% 左右，分析师认为这一水平是股市的关键痛点阈值，即便在特朗普总统近期发出寻求与伊朗和平的信息未能引发避险买盘之后，该收益率依然坚挺。

“市场目前一心只关注一件事，那就是通胀和美联储政策，”Global Macro Investors 策略师约翰·史密斯 (John Smith) 表示。“地缘政治风险始终是一个因素，但当交易员在定价年底前再次加息的非零概率时，它并不是主要驱动力。”

压力在整个曲线上显而易见，30 年期国债收益率突破 5%，这一水平在历史上往往预示着更广泛的市场动荡。抛售潮正产生一种远离风险资产的引力，包括科技股和加密货币，这些资产与不断上升的实际收益率具有显著的相关性。

这种动态信号表明市场可能发生权力转移，不断上升的财政赤字和顽固的通胀正在使所谓的“债券卫士”复活。这些大型投资者要求更高的补偿（即期限溢价）来持有长期政府债务，迫使所有资产类别的风险重新定价，并挑战了央行将于 2026 年开始放宽政策的说法。

债券卫士的回归

问题的核心在于生产者价格指数高于预期，迫使市场重新校准对央行的预期。根据市场数据，交易员现在认为美联储在 12 月再次加息的可能性约为三分之二，这与几个月前预期的降息相比是巨大的逆转。这不仅是美国的故事；英国、德国和日本的政府债券收益率也在攀升，因为这些国家的央行面临着类似的困境。

这种新的压力是由“期限溢价”的回归驱动的，即投资者因持有长期债券的风险而要求的额外收益。多年来，由于央行大规模的债券购买计划，这种溢价一直受到抑制。现在，在投资者对通胀保持警惕的同时，政府需要借入更多资金来弥补赤字，债券卫士们回来了，他们通过抛售债券推高收益率，实际上是在惩罚他们眼中的不负责任的财政政策。

这种情况正迫使一些政府直接干预。例如，在印度尼西亚，据财政部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦 (Purbaya Yudhi Sadewa) 称，当局已宣布启动债券稳定基金进行回购，以遏制主权债务市场的波动。虽然这被视为临时缓冲，但此类行动凸显了新兴市场因美元走强和美国收益率上升而面临的巨大压力。

对于投资者来说，这笔账变得越来越清晰。当无风险的 10 年期美国国债提供接近 5% 的收益率时，持有比特币或高增长科技股等波动性资产的机会成本就会显著增加。如果收益率突破并保持在 4.75% 水平之上，分析师预计股市估值将进一步承压，从而迫使市场进行广泛的清算，而地缘政治头条新闻似乎无法阻止这一切。

本文仅供参考，不构成投资建议。