英国加密货币规则解锁全球流动性，85%的申请拒批率威胁落地进程

FCA的框架优先考虑全球流动性和机构采纳，但令人望而生畏的审批流程以及尚未解决的政策空白，可能削弱英国打造加密货币中心的雄心。

英国金融行为监管局(FCA)于6月30日发布了最终版加密货币监管框架，保留了通过海外交易场所获取全球流动性的渠道，并允许非本土稳定币流通——这刻意与欧盟更具保护主义色彩的MiCA制度形成对比。

"FCA最终版加密货币规则的发布，是监管清晰化的一个重要里程碑，也是英国在数字资产创新领域竞争力的有力体现，"Coinbase欧洲政策主管Katie Harries表示。

FCA的"合格加密资产交易平台"模型允许海外交易所通过连接到现有全球交易基础设施的本地授权分支，为英国客户提供服务，而非要求建立被隔离的英国本地流动性池。Katten Muchin Rosenman金融市场与监管合伙人Christopher Collins表示，这一方式应当能为英国客户带来更好的定价。FCA还放宽了对加密货币公司的资本和披露要求，而英国央行则表示，将允许英国系统性稳定币发行方持有更多带息资本。

该框架将英国定位为MiCA的商业务实替代方案——截至6月底，MiCA在27个成员国中仅发放了约230张牌照，而此前在各国注册制度下运营的加密货币企业超过1200家。但企业是否会选择英国而非其他司法管辖区，与其说取决于框架本身的抱负，不如说取决于其执行的 predictability（可预测性）。

审批门槛仍然高企

Gherson律师事务所合伙人Thomas Cattee警告称，企业根据新的《金融服务和市场法案》制度申请授权的"失败风险非常高"。他指出，在范围狭窄得多的现有反洗钱注册流程中，FCA已经拒绝了超过85%的申请或迫使申请人撤回。新框架引入了大幅扩大的要求，涵盖客户责任、审慎标准、运营韧性以及高级管理人员问责制。

Cattee告诫企业不要拖延申请，并以MiCA在欧洲的推广为例——许多企业等到截止日期临近才提交申请，导致牌照发放出现瓶颈，部分企业因此无法获得许可。币安于6月24日撤回了向希腊资本市场委员会提交的MiCA牌照申请，错过了7月1日的截止日期。

DeFi与司法管辖区认定的未解问题

FCA表示，海外分支只有在母国提供"同等水平的监管保护"时才能获得授权，但尚未具体说明哪些司法管辖区符合该标准。"这对企业构建商业模式来说不够清晰，"Collins表示。

Harries还强调DeFi是一个悬而未决的问题，她警告称，此前的提案实际上会阻止中心化平台提供去中心化金融应用的访问渠道。"英国未来对DeFi的态度至关重要，"她表示，此类限制将使其与美国脱节——美国的政策制定者正将DeFi作为更广泛的代币化战略的一部分进行探索。

对于机构投资者而言，该框架提供了采纳所需的确定性。Baillie Gifford数字资产总监Sandy Jones表示，监管提供了传统金融机构所需的治理标准。"底层技术很强大，但它本身并不能直接通往主流金融市场，"Jones表示，"你需要法律清晰度、运营韧性、适当的治理，以及投资者和机构能够认可的规则。"

现在的挑战在于，确保审批流程和剩余的政策空白不会在英国的竞争优势有机会扎根之前就将其削弱。

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