英国10年期国债收益率突破5%，领导层危机加深

英国10年期国债收益率在5月突破5%，创下2008年以来最高水平，因投资者开始消化斯塔默继任者将放弃财政纪律的风险。

"财政整固与维持民众支持率之间的权衡，是最大的难题，"牛津经济研究院的爱德华·艾伦比表示。"债券市场想要的，并不受选民欢迎。"

30年期国债收益率接近5.9%，创下21世纪新高。此轮抛售之际，Polymarket交易员认为斯塔默在2026年底前下台的概率为73%，而此时距离工党在大选中取得压倒性胜利还不到两年。自2016年6月英国脱欧公投以来，富时100指数仅上涨65%，而同期标普500指数则上涨了252%。

接替斯塔默的头号热门人选是曼彻斯特市长安迪·伯纳姆，他正在参加6月18日的地方选举，争夺他所需的议会席位，以便直接挑战首相。伯纳姆曾表示，政府不应"受制于"债券市场，并承诺通过举债将公用事业国有化——这一施政纲领可能触发又一次"莉兹·特拉斯时刻"。2022年9月，时任保守党首相特拉斯推出迷你预算案后，英国国债收益率飙升，英镑暴跌。

财政困局

斯塔默的财政大臣雷切尔·里夫斯一直通过遵守财政规则来讨好投资者——这些规则要求英国实现收支平衡并降低债务与GDP之比。但这却疏远了选民。最明显的后果出现在2025年4月，当时工党上调了国民保险工资税以平衡账目，这使得雇主在超过16%的16至24岁英国人失业的情况下，更难负担入门级岗位的成本。

工党在5月的地方和市长选举中遭遇惨败。就连前首相托尼·布莱尔本周也在其一篇长达5700字的文章中表示，政府未能将增长置于优先地位。

上一次英国政治动荡引发如此规模的债券抛售是在2022年9月，当时时任首相莉兹·特拉斯的迷你预算案使10年期国债收益率在三天内飙升超过100个基点，迫使英国央行紧急购债。此轮抛售更为渐进，但收益率水平已更高——在特拉斯预算案之前，10年期国债的平均收益率约为3.5%，而如今已超过5%。

接下来会发生什么

伯纳姆并非唯一一个政策可能惊吓市场的候选人。前卫生大臣韦斯·斯特里廷支持上调资本利得税，这将使英国人更不愿投资股票，而目前英国家庭储蓄率已达9.9%——这表明只要政策框架得当，仍存在可被释放的潜在资金。

"如果政策得当，有些事情是可以被释放的，"ADM投资者服务国际首席经济学家马克·奥斯特瓦尔德表示。"但我不相信工党的任何一位候选人会去解决关键问题。"

英国正走在七年内迎来第六位首相的轨道上。每一次权力交接都侵蚀了该国在国际投资者中的信誉，推高了借贷成本，挤出了私人投资。如果伯纳姆赢得6月18日的选举，并兑现其撕毁里夫斯财政规则的承诺，英国国债的抛售可能会加速——迫使下一届政府在竞选承诺与债券市场的要求之间做出抉择。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。