瑞银表示三大结构性转变将支撑中国黄金需求

瑞银 (UBS) 的一份报告得出结论，在全球最大的消费市场中，至少有三大主要的结构性变化将支撑中国的黄金需求。

瑞银贵金属团队在与中国市场参与者进行了一系列会议后，在一份新报告中表示：“我们的绝大多数对话（如果不是全部的话）都揭示了对金价中长期趋势的上行偏见。”

主要驱动因素包括一项新的试点计划，该计划允许保险公司将高达 1% 的资产投资于黄金；银行经营的积存计划的扩张；以及继续免征投资金增值税的税收规则。

来自中国机构的这种结构性需求可能为全球金价提供一个新的、持久的支撑来源，特别是数据显示上海黄金交易所的交易量在最近几周已经出现了实质性增长。

保险和银行业推动新需求

最显著的新机构资金流来自保险业。据瑞银称，目前正在开展一项试点计划，允许选定的保险公司将其资产管理规模 (AUM) 的最多 1% 分配给黄金。

该试点项目中约有一半的公司已经开始积极投资。他们的交易直接反映在上海黄金交易所 (SGE) 指数级增长的成交量中，上海黄金交易所是此类投资的指定场所。瑞银指出，这种部署仍处于早期阶段，“在完全分配之前仍有相当长的一段路要走”。

除了机构的行动外，零售参与度也在扩大。报告强调，各家银行正通过其数字平台大力推广黄金积存计划，降低了全国个人投资者的准入门槛。

有利的税收政策支撑投资

政府政策进一步加强了结构性需求。定于 2025 年 11 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日实施的新税收规则将继续免征投资级黄金的增值税。

这适用于通过上海黄金交易所和上海期货交易所交易的标准黄金，巩固了其作为投资资产的优惠地位。相比之下，与珠宝相关的税收成本更高，这为以投资为导向的购买创造了明确的政策激励。

报告建议，如果目前的试点计划扩大到包括更多的保险公司，或者 1% 的 AUM 上限提高，那么需求的长期潜力可能会更大，这将为黄金市场释放更大规模的机构资本。

本文仅供参考，不构成投资建议。