特朗普核能扩张计划搁浅：AP1000反应堆8个月零签约

距离特朗普总统承诺核电复兴已逾一年，美国仍未接近建成一座新反应堆——而能源部预测，到2050年美国核电产能实际上将下滑。

2025年5月，白宫签署了一系列旨在"开启核能复兴"的行政命令，宣称目标是将美国核电装机容量从2024年约100吉瓦翻两番，到2050年达到400吉瓦。但美国能源部2026年4月发布的《年度能源展望》显示，在基准情景和高需求情景下，未来25年内美国核电产能均无增长——绝对值甚至略有下降。

"本届政府陷入了技术陷阱，"国家能源分析中心高级研究员保罗·H·泰斯在《华尔街日报》的一篇专栏文章中写道。他指出，官员们并未坚持采用经过验证的吉瓦级压水堆和沸水堆技术，而是专注于聚变和小型模块化反应堆等未经证实的技术，这些技术"很可能永远无法在发电量上有所作为"。

目前美国运行的96座反应堆涵盖了超过50种不同的商业设计，过度的多样化使得监管审批复杂化，也让行业失去了标准化带来的规模经济效益。本世纪在美国建成并投入运行的唯一三代+设计是西屋电气AP1000——一种110万千瓦的压水堆——而最后两座机组于2023-24年在佐治亚州的沃格特尔电厂建成，但严重超支、耗时逾十年，并在此过程中导致西屋电气破产。

800亿美元交易毫无进展

2025年10月，白宫签署了商务部与西屋电气所有者之间的合作协议，以启动10座总价值800亿美元的新AP1000机组建设，目标在2030年开工。作为交换条件，西屋电气获得能源部贷款项目办公室的政府资金支持以及加快的审批流程，美国政府则获得西屋电气现金流分配的参与权益，并有权在未来任何首次公开募股中获取20%的股份。

八个月后，美国境内仍未签下一份AP1000合同。

泰斯指出，问题并不出在供给侧——西屋电气在破产后新所有者的带领下财务状况强劲。问题在于需求端。没有一家美国电力公用事业公司愿意推进新的AP1000项目，因为绿地核电站建设所需的巨额资本承诺和低回报令人望而却步。尽管现有运行机组已经降低了技术风险，且下一座理论上应该更便宜、更快建成，但投资风险依然高企。

私募股权或成出路

泰斯提出了一个解决方案：特朗普应当召集华尔街顶尖的基础设施私募股权管理机构——如贝莱德和黑石集团，这些公司如今已拥有越来越多的美国电力公用事业——并直接向它们推介。他认为，与传统受监管的公用事业公司相比，这些私募股权投资者具备更强的风险管理能力和项目开发经验，而核电站建设符合其增长型投资逻辑。

"一旦私募股权所有者让AP1000项目启动并证明其可行性，其他公用事业公司最终也应效仿，"泰斯写道。他还补充说，州公用事业委员会和联邦机构也需要强力推动，因为受监管的公用事业公司高管们对风险厌恶。

形势日趋紧迫。核电对于稳定美国电网、跟上数字经济（包括为人工智能提供动力的数据中心）带来的加速负荷增长至关重要。在最乐观的情况下，一座新的AP1000反应堆需要四到五年建成——这意味着今天启动的任何项目最早也要到2030年才能并网。

对投资者而言，核电复兴停滞的局面带来了喜忧参半的前景。如果没有国内订单，西屋电气的潜在IPO——美国政府将有权获取20%的股份——吸引力将大打折扣。持有核电资产的公用事业公司面临持续的监管不确定性，而天然气和可再生能源开发商则将受益于基荷发电能力的缺口。更广泛的信息很明确：如果不从根本上改变核电项目的融资和风险化解方式，美国核能行业将继续缓慢衰落，而不是实现政策制定者所承诺的复兴。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。