美债收益率下跌4个基点，美伊和谈进展推动油价下跌3%

美伊和谈推动美债收益率触及一周低点，原油下跌3%；加息预期则支撑美元走强。

美国国债收益率周二下跌4个基点，美伊和谈的进展推动原油期货下跌3%，而美元走强反映出市场对美联储今年晚些时候加息的预期不断升温。

Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示："收益率下降的同时美元却在走强，这背后是美国经济的韧性。"

Tradeweb数据显示，10年期美债收益率收于4.445%，低于周一的4.493%；两年期收益率从4.191%降至4.168%。WSJ美元指数上涨0.3%，DXY指数上涨0.2%至101.63。2年至10年期收益率利差收窄至30个基点以下，为2025年4月以来最平坦水平。

油价下跌（通缩性力量）与美元走强交织在一起，为美联储在周五PCE通胀数据（央行青睐的通胀指标）公布前创造了复杂的政策背景。DHF Capital的Bas Kooijman表示，若数据表现强劲，可能巩固9月加息的预期。

根据一份联合声明，美国与伊朗在瑞士达成了一项60天框架协议，旨在推进最终和平协议的达成，巴基斯坦和卡塔尔担任调解方。中东地缘政治风险降低的前景推动布伦特原油跌破每桶72美元，部分回吐了自今年早些时候局势升级以来积累的风险溢价。霍尔木兹海峡承载着全球约21%的石油贸易，因此该地区的任何外交突破都将成为能源市场的重大影响因素。

收益率曲线趋平再度引发了关于衰退信号的讨论，但历史经验表明应保持谨慎。Julius Baer固定收益分析师Afonso Borges表示："纵观多个周期，收益率曲线倒挂带来的噪音多于信号，它预测的衰退往往并未真正发生。"上一次2年至10年期利差收窄至30个基点以下是2025年4月，随后市场经历了股市波动，但并未出现经济萎缩。

加息押注升温，静待PCE数据

市场正在计入美联储在9月前加息的较大概率，这与今年早些时候降息为主流预期的情况形成鲜明对比。在6月会议按兵不动后，当前联邦基金利率区间为4.25%至4.50%。DHF Capital首席执行官兼资产经理Bas Kooijman表示："预期的紧缩政策可能继续推高美元，并使债券收益率保持在高位。"周四公布的PCE通胀数据将是下一个重要考验——若读数高于2.7%的市场共识，将可能锁定加息预期并推高短期收益率。

全球债券市场跟进

美债走势在全球固定收益市场引发连锁反应。英国国债收益率下降1个基点至一周低点4.736%，RBC Capital Markets策略师称，这是因为Andy Burnham有望出任首相降低了长期领导权争夺的风险。欧元区德国国债收益率小幅下降0.6个基点至2.906%，市场关注德国Ifo商业景气指数。德国商业银行Hauke Siemssen指出，科技股疲软和AI泡沫担忧正在推动资金涌入避险资产。在日本，日本央行6月会议纪要显示将进一步加息，央行表示"继续提高政策利率是适当的"，这限制了日债期货的涨幅。

美国财政部周二进行的700亿美元五年期国债拍卖将测试当前收益率水平下的需求，同时市场也在消化美伊关系缓和对通胀前景的潜在影响。如果和平进程得以维持且油价持续下跌，通缩性力量可能为美联储提供暂不收紧政策的空间——但核心服务通胀仍然顽固，劳动力市场紧张，使得加息风险依然悬而未决。

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