TOMI Environmental 计划通过 1.2 亿美元合并案进军核级石墨领域

(P1) TOMI Environmental Solutions Inc. 计划与核级石墨生产商 Carbonium Core Inc. 合并，该交易对目标公司的估值为 1.2 亿美元。这一战略转型推动 TOMI 股价上涨超过 9%。周二宣布的这项非约束性意向书旨在建立一个总部位于美国的垂直整合供应链，提供先进石墨材料，这些材料对下一代核反应堆和人工智能数据中心日益增长的基础设施需求至关重要。

(P2) TOMI 主席兼首席执行官 Halden Shane 博士在声明中表示：“此次交易旨在让 TOMI 处于具有长期认证周期和持久需求驱动因素的战略性关键先进材料市场，这与美国下一代核能部署紧密相关。Carbonium Core 的国内生产能力和独家纯化技术极具差异化优势。”

(P3) 根据拟议条款，Carbonium Core 将成为 TOMI 的全资子公司。原 Carbonium 股东将获得相当于 TOMI 已发行股票 19.99% 的普通股，以及在股东批准后可转换的新系列优先股。双方目标是在 45 天的排他期后，于 2026 年 5 月 30 日前签署正式协议。此次收购较 Carbonium Core 此前未受影响估值的溢价并未披露。

(P4) 此次合并将使 TOMI 进入人造石墨市场，据行业人士估计，该市场到 2026 年的规模将达到 80 亿美元至 90 亿美元。该交易正值美国政策（包括受关注外国实体 FEOC 规则）推动建立关键材料国内供应链之际，目前石墨市场主要由中国生产商主导。该交易尚需尽职调查、正式协议和股东批准。

此次行动标志着以 SteraMist 消毒技术闻名的 TOMI 实现了重大多元化转型。该公司表示，来自 Carbonium Core 的先进材料也将用于其未来的产品，用于自动驾驶车辆的消毒以及使用电池供电的无人机进行去污。对于 Carbonium Core 而言，此次合并提供了进入公开市场筹集资金以支持其扩张的渠道。

Carbonium Core 首席执行官 Suren Ajjarapu 表示：“Carbonium Core 是首批将煤炭加工成核级石墨的美国公司之一，这对于公司和美国供应链韧性来说都是一个里程碑。”他补充说，与 TOMI 的纳斯达克上市平台结合，将加速为核反应堆和能源密集型人工智能数据中心提供石墨。Thunder Rock Capital 担任 Carbonium Core 的并购顾问。

两种估值的博弈

投资者关注的一个关键细节是交易估值与此前独立评估之间的巨大差距。意向书给予 Carbonium Core 1.2 亿美元的企业估值。然而，根据新闻稿，就在五个月前的 2025 年 11 月进行的一项独立估值分析显示，Carbonium 的业务估值为 9.9 亿美元。这超过 85% 的差异原因尚未立即阐明。

石墨竞赛升温

TOMI 进入石墨领域突显了确保北美关键矿产资源的日益增长的趋势。此举与 Zentek Ltd. 等其他初级企业的努力遥相呼应，后者正在推进其位于安大略省的 Albany 石墨项目。Zentek 最近宣布，其项目正向初步经济评估推进，该项目也证明了生产 5N 纯度核级石墨的能力。两家公司都在积极布局，以满足美国和加拿大政府支持的、旨在将核能、国防和电池应用关键矿产供应链本地化的计划需求。

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