代币化国债逼近600亿美元 HBAR身处机构资金流动之中

据BeInCrypto报告，代币化美国国债与现实世界资产的总价值已接近600亿美元，涵盖7,000种产品，从Ondo Finance到Hedera等平台正将基于区块链的证券推向受监管的美国市场。

"这些数字道出了一个公开的秘密：代币化的瓶颈从来不是资产短缺，而是准入渠道短缺，"EtherFuse联合创始人兼首席执行官David Taylor表示。该公司负责巴西和墨西哥主权债务的代币化。"一个600亿美元的市场，97%的人无法触及，其中一半资产从未流动，这还不算一个市场。这只是一个候诊室。"

这一整体数字掩盖了深度的集中化。在接受调查的1,289种价值超过10万美元的代币化资产中，有910种（价值329亿美元）显示出每周零转移活动。仅62种资产就占据了总市值的88%，而前五大资产——Figure的HELOC产品、Circle的USYC、Tether Gold、贝莱德的BUIDL基金和Justoken的JMWH——合计约占一半。Circle的USYC仅在44个钱包地址中持有29.6亿美元；贝莱德的BUIDL则在109个地址中持有24.2亿美元。有11种价值超过1亿美元的产品各自仅由一个单一地址持有。

这种集中化反映了旨在交易的资产与那些在许可型账本上充当数字收据的资产之间的结构性鸿沟。核心市场中约有270亿美元属于后一类，从未打算公开转让。Justoken将阿根廷能源和农业合约代币化，其规模从2026年1月上线时的8.61亿美元增长到5月份的22亿美元，这得益于YPF Luz的额外配置——但按设计其转移活动为零。该平台仅筹集了1,750万美元的风投资金，却对应了近30亿美元的代币化价值，165比1的比率更像基础设施经济而非资产管理。

Ondo的SEC合规模式开辟新渠道

Ondo Finance周四推出了基于区块链的贝莱德iShares Core S&P 500 ETF（IVV）和美光科技（MU）股票版本，其结构设计在美国现有证券法规框架内运作。这些代币通过Ondo去年收购的SEC注册过户代理机构Oasis Pro TA在以太坊上发行，Broadridge负责代理投票和股东沟通。该产品尚未对美国投资者开放。

此次发布紧随美国证券交易委员会2026年1月的工作人员声明，该声明阐述了第三方托管模式如何符合现有证券法。根据该方案，受监管中介机构将传统股票托管，并发行代表持有人权益的区块链代币——这是一种替代发行人赞助代币化的模式。OpenAI去年曾表示，其并未授权Robinhood推出与其股票挂钩的代币化产品，这使发行人赞助模式受到审视。

据该公司称，Ondo拥有超过10亿美元的代币化股票和ETF，涵盖430多种证券。此举正值存管信托与清算公司（DTCC）扩大区块链基础设施，而纳斯达克和纽约证券交易所等交易所也宣布了代币化计划。

Hedera在结算层中的角色

Hedera的哈希图网络已成为代币化现实世界资产流动的结算层，处理包括国债代币化和碳信用市场在内的交易用例。该网络的高吞吐量以及低且可预测的费用使其适合机构级资产结算——这类场景下交易成本必须保持在基点门槛以下。

行业预测对市场扩张速度的看法存在巨大分歧。麦肯锡预计到2030年代币化资产将达到2万亿美元（不含稳定币）。波士顿咨询公司估计，到同一日期，代币化基金的管理资产规模将达到6,000亿至1万亿美元。渣打银行的预测更为宽泛，包括贸易融资和债券在内，到2034年将达到30万亿美元。即便是其中最保守的数字，也大约是今天市场的30倍。

"这是一个基础设施问题，而不是资产问题，"EtherFuse的Taylor表示。"一个600亿美元的市场，97%的人无法参与，这不是代币化在兑现其承诺。这是代币化卡在了起跑线上。"

BeInCrypto报告中唯一被评为"生产级"的资产类别是美国国债。"一切都要与无风险利率做比较，"Taylor说。"如果你想构建一个不同的产品，你需要无风险利率来对比你的产品，而在区块链上，这个基准基本上一直不存在。"

本文仅供信息参考，不构成投资建议。