代币化市场规模达 3210 亿美元，但仍处于起步阶段

代币化现实世界资产的市场已膨胀至 3210 亿美元，但 Pantera Capital 的一份新报告认为，该行业在技术上仍不成熟，并将其比作互联网的“网站上的报纸”阶段。

Pantera 在 5 月 7 日发布的报告中表示：“尽管今年新资产增长了 115%，但平均链上成熟度仍维持在 2 分（总分 5 分）的低位。”这凸显了市场炒作与技术现实之间的巨大差距。

分析显示，这些资产中有 77.6% 是公共区块链上简单的“包装型”代币。这意味着它们只是数字表示，没有对其底层规则或数据进行深度集成，限制了它们在以太坊等链上的 DeFi 协议中进行基础交易和托管之外的功能。

这种不成熟暗示着即将到来的“向优质资产转移”，届时投资者将越来越多地审视项目，倾向于那些拥有真正链上逻辑的项目，而非表面的包装。报告暗示，DeFi 生态系统的下一增长阶段取决于能否解决这一集成挑战。

“包装”问题

该报告的核心发现是，快速增长的代币化市场中，绝大多数资产仅被“包装”。这类似于互联网早期，当时报纸只是将印刷版作为静态页面上传。虽然技术上是在线，但内容并非数字原生的、互动的或可组合的。

同样，包装后的现实世界资产 (RWA) 是代表基础资产（如债券或房地产）的代币，但资产的核心属性、法律权利和现金流是在链下管理的。这限制了它们在更广泛的 DeFi 生态系统中的应用，阻止了它们以真正自动化的方式被用作抵押品，或集成到其他智能合约中。

增长速度超过成熟度

市场的增长指标令人印象深刻，仅 2025 年新资产就增长了 115%，总市值增长了 60%。然而，这些数据掩盖了底层技术深度的缺乏。这种动态——快速扩张与功能成熟度低下相结合——是新兴技术周期的标志。

监管的发展可能会加速通往成熟的道路。Pantera Capital 的 Cosmo Jiang 在最近的一次采访中指出，像《清晰法案》（Clarity Act）这样的拟议立法可以为企业家和机构提供更清晰的框架，从而促进更先进的链上解决方案。这与更大规模机构采用的推动力相一致，机构采用需要比当前市场提供的产品更稳健、集成度更高。正如其他报告所示，大部分代币化资产仍处于链下，这强调了实现深度链上集成仍有很长的路要走。

本文仅供参考，不构成投资建议。