三只松鼠 2025 年利润暴跌 62%：受成本上升与竞争加剧拖累

中国休闲零食巨头三只松鼠股份有限公司 (300783.SZ) 2025 年净利润下降 61.9% 至 1.55 亿元。尽管营收保持在百亿规模以上，但成本上升和战略调整压缩了利润空间。

根据 4 月 28 日发布的年度报告，这一业绩反映了公司正处于战略转型期。在投入新的零售业态和供应链升级的同时，公司还承担了坚果等核心产品原材料成本上涨带来的压力。

全年度，三只松鼠实现营业收入 101.9 亿元，同比下降 4.1%。归属于上市公司股东的净利润为 1.55 亿元，而扣除非经常性损益后的净利润更是大跌 84.5% 至 4940 万元。公司未宣布在此期间发放股息。

利润的萎缩凸显了中国成熟消费品牌面临的一个关键挑战：折扣零售商的迅速崛起。这种动态迫使三只松鼠通过大规模的战略转型投资来捍卫市场份额，不惜牺牲短期盈利能力以换取长期竞争力。

行业普遍承受压力

三只松鼠面临的成本压力是影响全球消费品公司的更广泛趋势的一部分。宝洁公司 (P&G) 最近警告称，油价飙升可能导致其 2027 财年的成本增加 10 亿美元，波及从包装到物流的各个环节。据路透社近期报道，整个行业都在面临两难选择：是自行消化上涨的投入成本，还是将其转嫁给正越来越多地转向更便宜的自有品牌替代品的消费者。

这种利润压力在整个供应链中都很明显，包装行业也面临着纸张、塑料树脂和铝等原材料价格波动的挑战。

折扣零售重塑市场

在中国，挑战由于“量贩式”零食店的激进扩张而进一步加剧。这些新竞争对手以“极致性价比”模式运营，利用直采和高周转率提供低于传统品牌的价格。相关资料指出，在三只松鼠表现低迷的同时，竞争对手万辰集团 2025 年营收增长了近 60%，净利润增长超过 3.5 倍，凸显了新零售模式的破坏力。

作为应对，三只松鼠正在从一家轻资产电商公司转型为重资产、垂直整合的模式。该公司正在中国建设四大供应链基地，甚至在柬埔寨建立了一家芒果加工厂以锁定制造成本。公司还推出了全新的“国民零食店”门店，专注于新鲜和现制产品，以区别于折扣连锁店同质化的产品。

第一季度出现转机

尽管全年业绩表现不佳，但公司 2026 年第一季度的财报显示出复苏迹象。三只松鼠在前三个月实现净利润 2.73 亿元，这一数字已超过了 2025 年全年的利润总额。

今年强劲的开局表明，公司控制成本和产品差异化的战略可能正在发挥作用。投资者将关注预计于 8 月发布的第二季度业绩，以观察在激烈竞争的背景下，利润修复是否具有可持续性。

本文仅供参考，不构成投资建议。