拒绝 Citadel 邀约后，这位经理的基金规模增长至 200 亿美元

2020 年，Hamza Lemssouguer 拒绝了为肯·格里芬（Ken Griffin）旗下的 Citadel 管理数十亿美元资金的邀约。相反，他在 2022 年以 13 亿美元创立了 Arini Capital。此后，该公司的管理资产规模（AUM）已飙升至 200 亿美元。根据对冲基金研究公司（HFR）的数据，这使其成为增长最快的新对冲基金。

“他有很多反对者，”金融行业评论员、曾为对冲基金提供咨询的前投资银行家鲁帕克·戈斯（Rupak Ghose）表示。批评人士认为，Lemssouguer 的策略专注于做空高负债公司的债务，过度依赖杠杆来放大回报，这种方法极易导致惨痛的失败。

Arini 的业绩数据展现了一个高波动性的故事。该基金的平均年回报率为 15%，是 HFR 追踪的信用对冲基金 7% 平均水平的两倍多。然而，其主基金也曾录得单月高达 6% 的亏损。该公司最近的获利交易包括对 ZipRecruiter 和 Unisys 等软件公司具有先见之明的做空押注，随着今年早些时候“软件即服务末日”（SaaSpocalypse）的恐慌席卷债务市场，这些押注获得了丰厚回报。

Arini 激进做空策略的成功突显了信用市场日益增长的压力点，可能增加过度杠杆化公司的波动性，尤其是在软件行业。虽然该公司表示使用复杂的对冲模型来抵御重大损失，但在长期的市场低迷中，该策略尚未经受考验，其长期稳定性仍存疑问。

逆向投资者的策略

Lemssouguer 的方法是在他担任瑞信（Credit Suisse）高级债券交易员期间形成的。2016 年，他通过对捷豹路虎（Jaguar Land Rover）进行的逆向做空押注而声名鹊起。在走访经销商并发现库存不断增加后，他推断销量将放缓，这与当时主流的市场观点相反。这笔交易约占其投资组合的 10%，在销量最终下滑时，为银行赚回了约五倍的资金。

这种模式——深度分析、坚定信念和极大化杠杆——已成为他的标志。在 2020 年新冠疫情爆发初期，他针对资金短缺的公司执行了价值约 10 亿美元的做空押注，仅在第一季度就净赚 2.2 亿美元。与 Citadel 等公司使用的多经理“分仓（pod-shop）”模式不同，Arini 只有一支由 20 名分析师组成的团队协作处理所有基金观点，Lemssouguer 认为这种结构可以实现更快、更果断的行动。

风险、回报与快速增长

尽管平均回报率很高，但 Arini 的道路并非一帆风顺。该公司在 2022 年初成立时正值俄罗斯入侵乌克兰以及全球利率飙升，导致当年 3 月至 9 月间亏损 15%。作为回应，Lemssouguer 招募了德意志银行交易员 Ardacan Celebi 来构建“风险缓解引擎”。

Celebi 同样毕业于法国数学名校，他设计了一个利用衍生品、债券和 ETF 来对冲投资组合并限制最大潜在损失（即回撤）的模型。Lemssouguer 声称，这一引擎使公司即使在波动的市场中也能保持激进姿态。虽然主对冲基金在达到 40 亿美元后已对新投资者关闭以保护业绩，但 Arini 继续向低费率业务扩张，如贷款抵押债券（CLO）和私人信贷，这些业务目前已占其 200 亿美元 AUM 的很大一部分。

本文仅供参考，不构成投资建议。