一家欧洲顶级资产管理公司警告称，泰达币（Tether）和 Circle 的准备金构成使其运作方式更像投机性对冲基金，而非等同于现金的稳定资产，这给机构投资者带来了灾难性的风险。
一位欧洲顶级资产管理专家发出严厉警告，称全球最大的两家稳定币发行商泰达币（Tether）和 Circle 容易受到流动性危机的影响，其代币脱钩幅度可能高达 13%，这将挑战它们作为现金结算避风港的地位。
“老实说，从我的角度来看，稳定币并不是真正的稳定币，”Union Investment 代币化与数字资产主管 Christoph Hock 在 2026 年伦敦数字货币峰会上表示，“看看泰达币所投资的资产，你会发现他们持有大量的黄金和比特币。”
Hock 所在的机构管理着近 6200 亿美元的资产。他认为，泰达币的 USDT 和 Circle 的 USDC 的准备金构成使它们的表现更像投机性对冲基金。他指出了 2024 年 3 月发生的一次事件，当时 USDC 的价格跌至 0.74 美元，而一年前的一次更严重的脱钩事件中，其价格更是暴跌 13% 至 87 美分。Hock 表示，对于使用稳定币进行隔夜现金结算的机构参与者来说，突然出现 13% 的按市值计价损失是“灾难性的”。
Hock 认为，核心问题在于，在准备金中加入黄金和比特币等波动性资产，将不可接受的市场风险转嫁给了依赖稳定币作为法定货币挂钩数字美元的企业财库和资产管理者。他主张，这种根本性的不稳定性破坏了稳定币作为机构金融低风险工具的整个前提。
关于稳定币稳定性的警告正值整个加密货币市场处于动荡之时。摩根大通最近的一份报告指出，以太坊（ETH）和其他山寨币已处于多年表现逊于比特币的趋势中。以 Nikolaos Panigirtzoglou 为首的该行分析师表示，网络活动疲软、去中心化金融（DeFi）增长缓慢以及缺乏现实世界的应用，都抑制了投资者的需求。
现货以太坊 ETF 仅恢复了此前流出资金的约三分之一，而比特币 ETF 的恢复比例则达三分之二，这反映出投资者信心的分歧。屡次发生的黑客攻击和安全漏洞进一步削弱了信任，并抽走了山寨币生态系统的流动性。如果用于这些市场交易和流动的核心稳定币发生危机，可能会显著加剧现有的压力。
尽管存在结构性风险，但对稳定币核心功能（即全天候市场准入）的需求仍在增长。与 Hyperliquid 等交易平台相关的全新型交易所交易基金（ETF）表现强劲，这表明市场对“永不掉线”的金融基础设施充满渴望。Hyperliquid 允许 24/7 交易加密货币、石油和贵金属。
21Shares 全球研究主管 Eli Ndinga 指出，在最近的地缘政治局势紧张期间，由于传统市场已关闭，交易者纷纷涌向 Hyperliquid，该平台上的白银交易量一度占到芝商所（CME）白银交易量的 2%。这突显了稳定币作为这一新金融生态系统结算层的关键作用。然而，这也增加了风险，因为 USDT 或 USDC 的任何不稳定性都可能冻结这些新兴 24/7 市场的流动性，从而引发连锁反应。市场对持续流动性的需求与提供流动性资产的稳定性存疑之间的冲突，仍然是数字资产领域核心且未解决的风险。
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