特斯拉结束 14 年 Model S 与 X 时代，全力押注机器人

特斯拉公司（NASDAQ: TSLA）已在加利福尼亚州弗里蒙特工厂生产了最后一批 Model S 和 Model X 汽车，结束了这款定义了高端电动汽车市场的轿车长达 14 年的生产历程，并释放出向机器人和人工智能等下一代增长驱动力转型的明确信号。

“Model S 和 X 就像我们的孩子，所以这有点令人感伤，但它们该光荣退役了，”首席执行官埃隆·马斯克在 1 月份表示，这预示了这一正式结束特斯拉历史首个重要章节的举动。

Model S 14 年和 Model X 11 年的停产不仅仅是一个象征性的里程碑。弗里蒙特工厂不会因此关闭；相反，它正在进行设备改造，以组装特斯拉的人形机器人项目 Optimus。马斯克暗示机器人生产可能在年底前开始，这是对汽车之外未来的数个十亿美元级别的具体押注。对于投资者而言，此举迫使人们重新评估这家股票市盈率约为 370 倍的公司，这一估值完全取决于这些未来项目的成功。

转型已在进行中

虽然 Optimus 项目是特斯拉新方向最明显的标志，但公司的转型已经产生了可观的收入。其全自动驾驶（FSD）软件的订阅人数同比增长超过 50%，表明该产品具有强大的用户粘性并能带来持续性收入。公司的无人驾驶出租车（robotaxi）网络也在扩张，专用“Cybercab”的生产已确认将于今年晚些时候开始。此外，特斯拉的储能业务已成为营收的重要贡献者，其高利润率有助于提升公司的整体增长。尽管梅赛德斯-奔驰等竞争对手已公开表示意图抢占 Model S 退出后的高端电动车市场份额，但特斯拉关注的是完全不同的赛道。

华尔街意见依然分歧

尽管新业务板块取得了实质性进展，但华尔街对于这一战略是否足以支撑股票的高溢价估值仍存在分歧。5 月份，瑞银（UBS）和巴克莱（Barclays）的分析师均给予该股“中性”评级。菲利普证券（Phillip Securities）则更进一步，以“卖出”评级开始覆盖，理由是估值担忧以及公司宏伟项目的短期执行风险。极高的市盈率几乎不容许任何差错；Cybercab 生产的任何延误、FSD 采用率低于预期或 Optimus 规模化的挑战都可能导致市盈率快速且痛苦的收缩。另一个日益被讨论的风险是 SpaceX IPO 可能分散资金和注意力，而特斯拉历来是投资者押注埃隆·马斯克愿景的主要公开上市工具。

对于投资者来说，特斯拉的看涨逻辑不再建立在其卖车的能力上，而在于其规模化 FSD、无人驾驶出租车、储能和机器人的执行力。Model S 和 X 的退役代表了一种象征性的“破釜沉舟”——这是一个明确的信号，表明公司已全力投入到未来的发展中。这是一场高风险的赌注，要求投资者相信一个远超汽车行业的未来，而这个未来现在必须兑现数万亿美元的预期价值，才能证明目前股价的合理性。

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