腾讯音乐第一季度利润低于预期，股价仍逆势上涨 7%

腾讯音乐娱乐集团（纽约证券交易所代码：TME）发布的第一季度利润虽低于分析师预期，但由于演唱会和广告业务的强劲增长表明其战略转型正取得成效，公司股价上涨近 7%。

“尽管音乐流媒体行业的竞争日益激烈，但我们在本季度交付了整体稳健的表现，”腾讯音乐执行董事长彭迦信在财报电话会议上表示，“我们的增长日益受到音乐价值链中多元化货币化能力的推动。”

这家总部位于中国的音乐流媒体巨头在截至 3 月 31 日的季度中，每股收益为 1.34 元人民币，营收为 79 亿元人民币。虽然营收符合共识预期，但每股收益比预测的 1.43 元人民币低 6.3%。消息公布后，该公司在美国上市的股票在盘前交易中上涨 6.64%，至 9.80 美元。

投资者忽略了利润缺口，转而关注不断变化的营收结构。虽然会员服务仅温和增长 6.6%，但非订阅音乐服务部门（包括线下演唱会、周边商品和广告）的营收同比大幅增长 28%，达到 19.4 亿元人民币。该公司报告线下演唱会实现了“三位数的同比增长”。

向高级会员和线下活动转型

腾讯音乐正通过转向高价值产品和线下体验来应对激烈的市场竞争。公司正在扩大 SVIP（超级会员）等级，并为汪苏泷等艺人推出专属粉丝俱乐部，将数字内容与实物周边及优先购票权捆绑。这一战略旨在增加忠实粉丝的人均支出，以抵消基础订阅增长放缓的影响。

公司还强调了在人工智能带来的新挑战下，对版权保护的重新关注。彭迦信指出，虽然腾讯音乐正在利用 AI 提高制作效率，但“未经授权的 AI 生成内容的泛滥”正在给订阅增长带来阻力，并“损害了创作者的权利”。腾讯音乐已建立“专项权利保护机制”以打击 AI 驱动的盗版行为。

这是腾讯音乐首次未披露每月活跃用户（MAU）和每付费用户平均收益（ARPPU）等关键指标，此举紧随其专注于高质量、IP 驱动增长的决定。

非订阅服务的强劲表现表明，公司构建更全面音乐生态系统的战略正获得投资者的认可。下一个催化剂将是公司第二季度的业绩，届时将检验线下活动带来的高利润增长是否具有可持续性。

本文仅供参考，不构成投资建议。