因人工智能威胁，TCI 大幅减持 80 亿美元微软股份，转而增持 Alphabet

对冲基金 TCI 几乎清空了其长期持有的微软公司头寸。由于创始人克里斯托弗·霍恩爵士对比科技巨头在人工智能时代的竞争地位表示怀疑，该基金在 2026 年第一季度出售了价值约 80 亿美元的股票。与此同时，该基金增持了竞争对手 Alphabet Inc. 的股份，使其成为该公司最大的科技股持仓。

霍恩在《金融时报》披露的一份第一季度致投资者信中写道：“我们减少了对微软的投资，因为人工智能的快速进步给微软未来的竞争地位带来了不确定性。”他特别指出了 Office 软件套件和 Azure 云平台面临的风险。

此举将微软在 TCI 投资组合中的权重从 2025 年底的 10% 削减至 3 月 31 日的仅 1%。该维权基金以集中和长期投资著称，同时将其在 Alphabet 的持仓比例从 3% 提高到 5%。这一轮换发生之际，微软股价今年以来已下跌超过 12%，原因是投资者正在审视其重大人工智能资本支出的回报。

作为全球最赚钱的对冲基金之一，TCI 去年为投资者赚取了 189 亿美元。该基金的这一决定标志着投资者对微软人工智能战略的共识出现了重大裂痕。这表明，一些资深投资者目前正在计入一种不容忽视的风险，即人工智能可能会颠覆微软的核心业务，并可能将数十亿资本转移到被认为拥有更持久人工智能变现路径的竞争对手身上，例如谷歌的搜索和广告生态系统。

霍恩质疑微软的人工智能护城河

霍恩的担忧集中在人工智能可能侵蚀微软利润最高业务板块的主导地位。信中辩称，新的原生人工智能生产力平台可能会出现并挑战 Office 套件，同时也对 Azure 云业务表示了“一定程度的风险”。这一观点具体化了今年一直笼罩在微软股价上的更广泛的市场焦虑。

尽管与 OpenAI 的紧密合作最初激发了投资者的热情，但由于市场质疑对人工智能基础设施的大规模投资是否能转化为成比例的收入和现金流，该公司股价在 2026 年表现不佳。

转向 Alphabet 的高风险调仓

TCI 从微软转向 Alphabet 揭示了科技板块内部的战略性重新配置。通过将 Alphabet 列为最大的科技持仓，该基金认可了这样一种观点：植根于搜索和广告主导地位的谷歌人工智能经济模式，比微软将人工智能集成到企业软件和云服务的战略更持久。

考虑到霍恩的投资理念，此举尤为引人注目。TCI 在过去十年的大部分时间里一直持有微软，并从近 400% 的股价涨幅中获利，该基金通常仅持有 15 只股票，平均持有时间为九年。几乎完全退出长期核心持仓代表了信念的果断转变。

人工智能执行风险变得具体化

霍恩对“不确定性”的抽象担忧被人工智能实施中出现的具体安全挑战所印证。微软自身最近披露的信息凸显了人工智能代理创造的新攻击面。研究人员在微软的开源 Semantic Kernel 框架中发现了两个关键漏洞（CVE-2026-25592 和 CVE-2026-26030）。

这些漏洞可能允许攻击者通过单个恶意提示在主机机器上实现远程代码执行。其中一个漏洞实现了“沙箱逃逸”，即人工智能代理可以在其隔离环境之外写入文件，从而使关键安全边界失效。根据微软的一份报告，这些问题表明，当人工智能模型连接到系统工具时，提示注入会成为“通往具体执行原语的直接路径”。这说明了不可预见的执行风险，使大规模安全且盈利的人工智能部署路径变得复杂。

尽管华尔街对微软总体持乐观态度，但 TCI 的退出对看空者来说是一个备受关注的数据点。尽管如此，Tigress Financial Partners 的分析师最近将目标价上调至 680 美元，理由是 Azure 的强劲需求和 Copilot 采用的长期潜力，维持买入评级。市场现在将观察其他长期投资者是否会跟随 TCI 的脚步，或者微软的人工智能投资是否能够实现证明怀疑论者错误所需的增长。

本文仅供参考，不构成投资建议。