增长放缓预警引发好未来股价大跌 12%

好未来（NYSE: TAL）股价周三暴跌 12.47%，此前该公司警告其快速扩张期即将结束，此举拖累了更广泛的在美上市中概股指数。尽管这家教育科技公司报告的季度营收和利润均超出预期，但抛售依然发生。

“我们预计，与 2026 财年的增长率相比，该业务在 2027 财年的营收增长将逐步减弱，”好未来首席执行官彭壮壮在公司财报电话会议上谈到核心业务培优（Peiyou）素质教育时表示。

这一前瞻性指引掩盖了 2026 财年第四季度的强劲业绩。好未来报告净营收为 8.024 亿美元，同比增长 31.5%，非 GAAP 净利润为 2.545 亿美元。市场负面反应凸显了投资者对未来增长前景的关注更甚于过去的业绩。更广泛的利弗莫尔中概股领涨指数下跌 3%，小鹏汽车（XPeng Inc.）等其他成分股也下跌了 6.6%。

市场的剧烈反应表明，在经历了一段时期的复苏和扩张后，投资者现在对任何减速迹象都高度敏感。虽然好未来管理层专注于为“可持续增长”奠定基础，但股东们更看重预期的放缓，并针对新的、更温和的增长轨迹对股票进行了重新定价。

增长前景令强劲业绩蒙尘

在财报电话会议上，管理层明确表示其策略正在从激进扩张转向巩固在现有城市的地位。该公司在 2026 财年进入了五个新城市，总数超过 40 个。然而，对于 2027 财年，计划是专注于提高这些地区的密度。

“在更高的基数上运营，我们需要在 2026 年优先考虑可持续发展，而非盲目扩张，”彭壮壮表示。

这种克制的方法虽然旨在确保长期健康，但也直接意味着营收增速放缓。这些言论足以抹去该季度带来的积极情绪。在该季度，公司的非 GAAP 营业利润率在每个季度都实现了同比增长。首席财务官 Jackson Ding 指出，利润率的改善得益于“成本管理的纪律和业务组合的转变”，但这种运营效率不足以满足以增长为导向的投资者。

该公司的学习设备业务营收也实现了同比增长，这得益于新款 X5 Ultra Classic 机型的推出。虽然设备的日常活跃用户指标依然强劲（周活跃用户约 80%），但管理层指出，该业务也已从“快速扩张阶段过渡到更温和的增长”。

本文仅供参考，不构成投资建议。