Strategy面临110亿美元未实现亏损，灰度警告杠杆模式或迫使其抛售比特币

比特币在Strategy出售32枚BTC后下跌16%至59,000美元，灰度警告称该公司杠杆积累模式正面临日益严重的财务压力。

"Strategy的杠杆商业模式正承受压力，这加剧了整个比特币市场的波动性，"灰度研究主管Zach Pandl表示。

Strategy持有843,706枚比特币，按当前价格计算价值约513亿美元，平均购入成本为每枚75,599美元——这意味着该公司面临约110亿美元的未实现亏损。其优先股STRC设计价格为100美元，票息为11.5%，现已跌至约95美元，表明投资者要求更高的收益率。灰度称，如果Strategy提高股息以将STRC拉回面值，将增加现金义务，并可能迫使公司进一步出售比特币，从而形成负反馈循环。

Strategy模式面临的压力对规模达1.1万亿美元的加密货币市场具有更广泛的影响。843,706枚BTC（约占BTC总供应量的4%）集中在一家杠杆公司的资产负债表上，任何强制清算都可能加剧价格下行压力。"从长远来看，为了比特币生态系统的健康，减少杠杆资产负债表上的BTC，增加多元化企业资产负债表上的BTC，将是一件好事，"Pandl表示。

加密软件公司SignalPlus合伙人Augustine Fan表示，市场下行反映的不仅仅是Strategy的单一行为。"现实是，即使是最坚定的支持者也快找不到结构性看多的理由了，"Fan对Cointelegraph表示。

CoinEx首席分析师Jeff Ko将Strategy首次出售比特币描述为本轮抛售的"重要心理触发因素"，但他同时指出，此举使该公司获得了更大的灵活性。"围绕出售比特币拥有更大的灵活性，可以帮助Strategy更审慎地管理资产负债表风险，而不是在所有市场条件下强迫自己执行单向积累策略，"Ko表示。

Lookonchain数据显示，在2026年6月的暴跌中，企业比特币国库板块的总市值已蒸发620亿美元。在八家最大的纯比特币国库企业中（合计控制超过850,000枚BTC），未实现亏损在最新一轮下跌之前已超过100亿美元。投资者Michael Burry将这一动态描述为"反身性去杠杆"——比特币价格下跌压缩股权溢价，关闭发行窗口，使模型从"永久持有"转变为"出售求生"。

MSTR股价本周下跌28%至126美元，创两个月新低；截至美东时间6月5日下午3点，比特币交易价格为59,000美元。CoinGecko数据显示，BTC的下一个关键支撑位在55,000美元，阻力位在65,000美元。

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