Strategy获准出售32.5亿美元比特币，Schiff警告市场冲击

Strategy Inc.计划出售高达32.5亿美元的比特币，这对于这家最大的企业比特币持有者而言是一次历史性的反向操作。

6月29日，比特币跌破6万美元关口，因Strategy Inc.在一个新资本框架下获准出售高达32.5亿美元的BTC，市场担忧这家最大的企业比特币持有者将带来供应冲击。

"随着股票及其优先股暴跌，Saylor没有轻松的出路，"Euro Pacific Capital首席全球策略师Peter Schiff在X平台上表示。"Strategy无法在不砸崩比特币价格的情况下出售比特币。"

据The Block数据，该公司持有847,363枚BTC，价值约504亿美元，购入总成本约为640亿美元——这意味着未实现亏损约为140亿美元。MSTR股价已从2025年7月457.22美元的高点暴跌81%至约82美元，市值蒸发超过1000亿美元。票面股息率为11%的优先股STRC也大幅下挫，投资者质疑以无收益的比特币持仓作为支撑的派息是否可持续。

新的"数字信贷资本框架"授权最高12.5亿美元的BTC出售用于建立现金储备，另可额外出售用于股息和股票回购。Strategy还批准了20亿美元的回购计划——其中10亿美元用于STRC优先股，10亿美元用于MSTR普通股——但前提是回购对股东具有增值效应。该公司表示持有25.5亿美元的美元储备，按当前价格可提供17.4个月的股息和利息覆盖，其底线政策要求至少保持12个月的运营资金。

飞轮效应解除的风险

六年来，Strategy的策略单一明确：通过股权和可转换债券融资，然后买入比特币。其股票相对比特币持仓存在溢价，从而使这一循环得以持续。如今这一溢价已经逆转。MSTR相对每股比特币持仓出现折价，有估算认为其MNAV比率低至0.58，这意味着发行新股购买更多BTC将产生稀释效应。

"一旦MSTR出现折价交易，他就无法再筹集更多现金，"企业家兼加密货币投资者Vinny Lingham在Unchained播客中表示。"他被锁死了。他卖不了MSTR，也卖不了STRC。然后现金就开始告急。九个月、八个月、七个月，时间不多了。"

Schiff认为，Strategy的崩盘对加密货币行业的冲击将比2022年FTX的倒台更为严重。FTX事件当时抹去了超过2000亿美元的市场价值，FTX客户损失超过90亿美元，不过许多客户后来通过破产程序得以全额赔偿。

Strategy联合创始人兼董事长Michael Saylor对这些担忧进行了反驳。他表示，除非比特币跌至8000美元，否则清算风险不会出现，并承诺将以债务再融资而非出售BTC。在6月28日X平台的一则帖文中，Saylor暗示公司上周继续加仓比特币，发布了一张橙色图表并配文："我们需要更多图表。"

然而，从市场上最大的结构性买家转变为潜在卖家，这一转变代表了比特币需求动态的根本性变化。比特币ETF的资金流入也已转为负值，据Scott Melker在雅虎财经援引的数据，仅6月份就有40亿美元资金流出。企业潜在卖盘与ETF需求萎缩的双重压力，引发了市场对下一波买盘将从何而来的质疑。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。