随着新法规的出台，稳定币领域爆发了激烈的市场份额竞争，发行商和交易所为吸引客户提供了异常高的收益率。这场“跑马圈地”式的竞争将美元挂钩资产的收益率推高到远超传统金融产品的水平，但专家警告称，这些高收益率只是一种暂时的促销策略。
稳定币市场正处于激烈的收益率战中，发行商在新GENIUS法案的监管框架下争相抢占市场份额。尽管该法案禁止发行商直接提供利息，但他们已与交易所建立合作关系，为用户提供诱人的回报。这导致可获得的收益率大幅飙升：Coinbase在USDC上提供4.11%，Kraken提供约5%，而像MEXC等一些平台则将USDe的收益率推高至6%。对于愿意锁定资金或使用特定质押工具的用户，回报率甚至可以达到8-14%。
这种竞争态势迫使新进入者提供更高的收益率，以挑战Tether和Circle等现有巨头的网络效应。这项策略是一种经典的“跑马圈地”：牺牲短期利润，以换取长期的客户忠诚度和网络粘性。这与金融科技挑战者银行早期以及交易所交易基金（ETF）领域的费用压缩战中使用的客户获取策略如出一辙。
为了产生显著超越美国国债市场的回报，稳定币发行商不再仅仅是将抵押品存放在短期政府债务中。这些高收益是通过合成机制和复杂的结构化金融产品制造出来的。通过创建这些工具，发行商正在将更高水平的风险引入那些被宣传为稳定、与美元等值的资产中。追求两位数的收益率意味着用户正在隐性地承担比传统储蓄产品风险更高的金融策略敞口。
尽管存在风险，这种竞争格局正在为全球用户带来一笔可观的（尽管是暂时的）意外之财。阿根廷或尼日利亚等高通胀新兴经济体的储户现在可以获得以前无法企及的美元计价收益。这使他们能够保护自己的储蓄免受当地货币贬值的影响，并获得与机构投资者相当的回报。
市场分析师和行业领导者警告称，当前的高收益环境是一个短暂的促销阶段，并非稳定币收益率的新基准。随着市场整合并围绕少数主导参与者，提供激进收益率的动力将会减弱。一旦用户群建立并通过便利性和流动性锁定，发行商预计将缩减这些高成本的促销活动。
将新一波激进的年化收益率视为新常态是错误的，这仅仅是稳定币的推广阶段。
— MNEE首席执行官Ron Tarter。
长期前景表明，稳定币收益率最终将趋同于国库券或隔夜回购利率提供的基准利率。市场可能会成熟，类似于传统银行或ETF行业，竞争将基于品牌、便利性和整合，而非不可持续的回报，并提供标准化的收益率。然而，就目前而言，这场稳定币军备竞赛的主要受益者是客户。