SPAC卷土重来，五千六百八十亿美元干火药助力交易

今年预计将有大量重磅IPO涌现，这为SPAC创造了机会——分析师、市场专家和业内人士对路透表示，小型公司希望利用有利的市场环境，同时无需与SpaceX、Anthropic和OpenAI等巨头争夺投资者关注。

"超级IPO的密集登场可能会让小型发行人日子更难，因为巨头公司将抢占头条、分析师关注度、机构带宽以及可投资资本中的可观份额，"财务顾问公司Cerity Partners的合伙人Michael Ashley Schulman表示。"SPAC可以打开一扇快速侧门。"

Dealogic数据显示，今年全球已宣布44宗SPAC并购交易，总价值369亿美元，而去年同期为33宗、价值150亿美元。据SPAC Research汇编的数据，目前约有359家SPAC持有已筹集并等待部署的五千六百八十亿美元资本。IPOX SPAC指数在2026年上涨16.43%，跑赢标普500指数9.73%的涨幅。

这一复苏标志着空白支票公司的逆转。此前，在疫情期间的繁荣期，数百家SPAC涌入市场，但许多公司难以找到收购目标或回报不佳。如今，一个更加成熟的SPAC市场正在超级IPO预计将占据不成比例的投资者资本和关注度的时刻崛起。

SPAC提供速度和确定性

特殊目的收购公司允许私营公司通过与已上市的壳公司合并而非进行传统IPO来进入公开市场。三位专家表示，最有可能进行SPAC交易的行业是能源、国防、关键矿产、核能、太空和加密领域，以及寻求进入美国资本市场的小型国际公司。

律师事务所Skadden, Arps资本市场业务合伙人Michelle Gasaway表示，如今人们对SPAC交易的兴趣比两年前更大。她提到了时间上的灵活性以及更容易协商估值的便利性，而非在公开市场上与散户投资者博弈。这使得它"对那些不想在拥挤的IPO市场中争夺关注的公司具有吸引力"。

Elon Musk旗下的SpaceX上周以约1.8万亿美元的估值进行了创纪录的发行，拉开了超级IPO浪潮的序幕。AI竞争对手Anthropic和OpenAI也已秘密提交了今年晚些时候在美国上市的申请，为近年来最繁忙的标志性发行季之一奠定了基础。

"如果市场情绪到位，SPAC可以成为一种非常高效的上市方式。它可以在几周内完成，而你可以在几天内筹集到资金，"Dynamix首席执行官Andrejka Bernatova表示，她已为SPAC筹集了约6.3亿美元。

近期的交易凸显了这一复苏势头。今年3月，Controlled Thermal Resources同意通过47亿美元的SPAC合并上市，而台湾电池制造商辉能科技则达成了38亿美元的空白支票交易。

资本面临部署压力

Dealogic数据显示，2025年美国SPAC发行量大幅反弹，共有145家空白支票公司上市，创下自2021年以来的最高年度总量。2026年截至6月15日，又有107家SPAC在美国交易所上市，远高于去年同期的57家。这些工具中的大多数大约有两年的时间寻找收购目标，之后必须清算并将资金返还给投资者。

一位银行业消息人士表示，今年围绕潜在SPAC合并的讨论明显增加，寻求估值低于30亿美元的公司越来越多地同时探索SPAC和传统IPO作为上市路径。

这一复苏吸引了知名发起人重返市场，包括在繁荣时期因其高调交易而被称为华尔街"SPAC之王"的Chamath Palihapitiya。当然，高赎回率仍然是一个潜在障碍，一些SPAC交易的最终收益低于目标，因为投资者在合并宣布后从SPAC的信托账户中撤资。

五千六百八十亿美元的未动用资本为发起人在清算截止日期前完成交易创造了强大的动力。在IPO管线被万亿美元级别的公司主导的情况下，对于今年大量小型公司而言，空白支票公司可能是通往公开市场的唯一可行途径。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。