SpaceX IPO引发被动投资者的2.5万亿美元指数分化

SpaceX 750亿美元的首次公开募股在被动投资基准中制造了罕见的分化，全市场指数在这家由埃隆·马斯克领导的公司于6月12日上市数日后便将其纳入，而标普500指数则需等待至少12个月。

该股上市首日收盘价较IPO价格上涨约20%，使其市值达到约2.5万亿美元——跻身美国最大公司之列。但投资者所持基金追踪的是哪个指数，将决定他们目前是否持有SpaceX股票。

"指数纳入规则的差异意味着被动投资者面临一个他们以前无需做出的选择，"曾在先锋领航从事ETF分析工作的股票市场结构分析师Priya Mehta表示。"全市场基金将几乎立即持有SpaceX头寸，而标普500指数追踪基金一年内不会碰它。"

追踪CRSP美国全市场指数的先锋领航全市场股票ETF，在新上市公司仅五个交易日后即可将其纳入。纳斯达克100指数在IPO前修订了快速准入规则，可在SpaceX上市15个交易日后将其纳入。相比之下，标普500指数对新上市股票维持12个月的等待期和盈利门槛。

SpaceX在其发行中出售了约5.556亿股，占其已发行股份略超4%——这是一个异常低的流通盘。晨星分析师Zachary Evens估计，一年后流通盘不太可能超过50%，这限制了该股在任何指数中的实际权重。大多数指数会根据公司的自由流通股调整其市值，这意味着SpaceX对基金回报的影响在初期将保持温和。

从历史数据看，对回报的实际影响一直较小。根据FactSet数据，过去十年截至周四，先锋领航标普500 ETF年化回报率为15.6%，而全市场版本回报率为15.1%。过去两年，差距进一步缩小：全市场基金为18.9%，而标普500追踪基金为18.5%。

不同年份IPO的表现差异显著。2021年上市的公司整体表现不及大盘，而2012年IPO——即Meta Platforms上市的那一年——在随后三年中跑赢大盘。根据佛罗里达大学金融学教授Jay Ritter汇编的数据，IPO前销售额至少达10亿美元的大型IPO在三年内的表现与大盘持平，而销售额在1亿美元以上但不盈利的科技公司同期跑赢大盘超过11%。

SpaceX分阶段锁定期增加了另一层复杂性。内部人士可在该公司8月发布首份季度报告后开始出售股票，后续解锁日期分别为70天、90天、105天、120天、135天和180天。埃隆·马斯克在366个日历日内不能出售其股份。该公司的招股说明书还警告，为资助人工智能数据中心扩张和收购，可能存在股份稀释的风险。

对于想要转换指数以捕捉或规避SpaceX敞口的被动投资者而言，这种做法可能适得其反。截至6月16日，该股市销率为142倍，而其有限的流通盘意味着，即便是全市场基金最初持有的权重也将不超过1%，据先锋领航称。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。