标普与纳斯达克为两大巨头 IPO 破例

股票指数供应商正在重写其规则，以确保市场上最热门且规模最大的首次公开募股（IPO），包括 SpaceX 和 OpenAI，能以史无前例的速度纳入其基准指数。

“如果你想从指数基金中获得最新热门股票的投资机会，那么你很幸运，”詹姆斯·麦金托什（James Mackintosh）在《华尔街日报》中写道。“随着 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 的 IPO 临近，持有数万亿美元 401(k) 和其他投资资金的被动基金正竞相修改规则。”

标普道琼斯指数公司和纳斯达克提出并实施的变动将加速超大规模 IPO 进入市场最受关注的基准指数。标普已提议将其一年的等待期缩短至六个月，并对足以进入前 100 名的 IPO 取消盈利要求。纳斯达克已经对大型 IPO 实施了 15 天的快速入选规则，并调整了权重规则，这一举措将使英国芯片设计商 Arm Holdings 立即受益。

数万亿美元被动投资基金的分配方式正面临考验。加速纳入像 SpaceX 这样的巨头（据报道其估值讨论接近 1.75 万亿美元）意味着像流行的 Invesco QQQ Trust (QQQ) 这样的指数追踪基金将被要求比以往更早、更大量地购买这些股票，从而重塑市场核心基准的组成和风险状况。

标普打破盈利规则

标普目前正在征求意见的提案将创建一个双轨制。大型 IPO 可以避开目前进入标普 500 指数必须盈利的要求，而较小的公司仍需达到这一门槛。这凸显了指数供应商在纳入定义时代的巨头公司时面临的巨大压力。

特斯拉直到 2020 年 12 月才被纳入标普 500 指数，这被视为一个前车之鉴。指数基金错过了这家汽车制造商当年近八倍的涨幅，期间其市值增加了 5000 亿美元，导致标普追踪基金的表现落后于同行。提议的改革旨在直接避免在像 SpaceX 这样的公司身上重演此类情况，SpaceX 上市后可能成为美国第八大股票。

纳斯达克的快速通道未来

纳斯达克的变动已经生效。新规则规定，规模大到足以排在交易所前 40 名的 IPO，在仅交易 15 个交易日后即可加速进入。这与此前三个月的等待期相比是大幅缩减。

此外，纳斯达克还解决了一个长期存在的问题，即如何衡量可供公众交易的股份比例较低（即低“自由流通量”）的公司权重。此前，低流通量公司的权重可能会被人为夸大。现在，纳斯达克将按照其自由流通量的三倍或全市值中的较低者来计算这些股票的权重。预计这一变化将在下次重新平衡后使 Arm Holdings 在纳斯达克 100 指数中的权重增加两倍，迫使 QQQ 等基金大幅增加持仓。

这一新框架是为像 SpaceX 这样的公司量身定制的，预计 SpaceX 的自由流通量较小但市场估值巨大，确保其能够快速且适当地整合到指数中。

本文仅供参考，不构成投资建议。