标普500指数录得八周连涨，盈利增长推动17%涨幅

截至5月22日，标普500指数在八周内累计上涨17.3%，创下自1997年6月以来最长连涨纪录，指数成分股盈利增速全面加快。

"盈利预期不仅在经济逆风面前保持韧性，今年实际上还在加速上升，"FactSet高级盈利分析师约翰·巴特斯表示。

根据FactSet数据，美股"七巨头"科技公司的盈利增长超过63%，而标普500指数整体盈利扩张17%，为2021年以来最高水平。英伟达领涨，其第一财季营收增长85%，数据中心营收飙升92%至752亿美元。这家芯片制造商对本季度的营收增长指引约为95%。

此轮上涨已将指数推至历史新高，强化了"美国例外论"叙事，可能吸引更多资本流入。根据Carson Investment Research首席市场策略师瑞安·德特里克的数据，历史显示，在1997年那轮连涨之后，标普500指数在随后一年上涨超过22%；自1955年以来发生的六次类似连涨行情中，有五次录得两位数的收益率。

板块广度与AI引擎

科技和通信服务板块领涨，从芯片制造商到云基础设施供应商在内的AI供应链贡献了大部分涨幅。等权重的标普500指数表现落后于市值加权指数，反映出此轮涨势高度集中在超大盘股中。成交量高于20天均值，机构投资者正在轮动至成长型敞口。

芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）跌至过去12个月以来的最低百分位，印证了随着涨势延续，对冲需求已消失。

哪些因素可能打破这一格局

此轮连涨行情展开的背景是，今年早些时候伊朗的地缘政治紧张局势以及市场对AI资本支出规模的担忧一度打压了投资者信心。投资者此前担心，科技公司今年计划投入近7000亿美元的AI基础设施支出可能超过近期营收的承受能力。但大型科技公司强劲的财报缓解了这些担忧，各板块高管均报告AI训练和推理能力的需求持续旺盛。

尽管如此，标普500指数集中于少数几只超大盘股，使得该指数容易受到AI相关支出回落的影响。英伟达的最新文件显示，其前三大客户在本季度占应收账款的比例约为64%，高于上一季度的约56%。该公司的供应承诺已膨胀至约1450亿美元，将大量资本与远期需求预期挂钩。

本文仅供参考，不构成投资建议。