标普 500 指数上涨 12%，交易员赌注伊朗冲突中的“TACO”交易

美国股指已重回战前水平，标普 500 指数收复了 7% 的跌幅并创下历史新高，投资者对陷入僵局的和平谈判以及霍尔木兹海峡持续的封锁视而不见。自 3 月 30 日创下近期低点以来，该基准指数已飙升超过 12%，主要动力是人们相信白宫最终会缓和与伊朗的冲突以保护市场。

“我们还不够聪明，无法预知这是否会发生，但我很明显地感觉到市场现在并不担心这个问题，”第一鹰投资管理（First Eagle Investments）组合经理马修·麦克伦南（Matthew McLennan）表示。

这波涨势异常凶猛，标普 500 指数今年最大的五个单日涨幅中有四个发生在战争期间。布伦特原油在飙升至近 120 美元/桶后已回落至 100 美元以下，尽管和平谈判陷入停滞，本周仍收于 98.48 美元。与此同时，以科技股为主的纳斯达克综合指数正处于 1992 年以来最长的连涨周期，而对燃料需求巨大的运输股也出现了反弹，标志着工业产出的增长。

市场的韧性被归因于“TACO 交易”——即“特朗普总是会退缩”（Trump Always Chickens Out）的理论。投资者相信，现任政府将市场视为一种制约因素，并将采取必要措施来扭转抛售，即使这意味着收回之前的威胁。这一理论的下一次考验将是目前处于暂停状态、在巴基斯坦举行的第二轮美伊和平谈判。

## 战时反弹的剖析

市场的信心源于特朗普政府在过去危机（包括去年的关税动荡）中表现出的模式。“当市场出现动摇时，这届政府愿意改变立场，”汉密尔顿资本合作伙伴（Hamilton Capital Partners）首席投资官阿隆索·穆尼奥斯（Alonso Munoz）说，他在 3 月中旬买入了数千万美元的股票。“他们绝不会让这个市场陷入麻烦。”

这种“逢低买入”的心态已被各路投资者所接受。2 月 28 日美以发动袭击后，油价疯狂上涨 31%，一度将道指和纳指推入回调区间。但对许多人来说，下跌就是买入信号。来自阿拉巴马州的 54 岁土木工程师丹纳·德雷克（Danner Drake）在屏幕上看到回调闪现时，本能地买入了一只追踪纳斯达克 100 指数的杠杆 ETF。“下跌的原因并不重要——无论是伊朗战争还是新冠疫情，”德雷克说。“每当市场下跌时，对我来说都无所谓，我会买入更多。”

4 月 8 日初步停火的消息促成了快速的解套反弹。之前押注市场下跌的对冲基金迅速平仓空头头寸，进一步增加了买盘压力。乐观情绪蔓延至国际市场，由于预期原油价格降低，印度 Sensex 指数在三个交易日内上涨了 1,285 点。

## 通胀阴云笼罩

然而，一些分析师警告称，市场的乐观情绪忽视了一个关键威胁：通胀。即使可能达成和平协议，冲突带来的通胀冲击也不会迅速消散。在停火前，WTI 原油价格飙升 69% 至近 113 美元/桶，全美常规汽油平均价格创下了 30 年来最快的上涨纪录。

“能源价格周期是不对称的，”Motley Fool 的肖恩·威廉姆斯（Sean Williams）写道。“当能源价格受到冲击时，汽油价格会像火箭一样飙升，而下跌时通常像羽毛一样缓慢。”

根据克利夫兰联储的通胀即时预测工具，预计 4 月份的 12 个月滚动通胀率将攀升至 3.58%，较 2 月份报告的 2.4% 大幅跳升。这种持续的通胀可能会干扰美联储预期的降息周期，而降息正是今年年初市场反弹的关键催化剂。亚特兰大联储的市场概率追踪工具现在显示，6 月份加息的概率高于降息。

这种动态造成了股市的分化前景。瑞银（UBS）的一项分析确定了和平协议的潜在受益者，包括西南航空（Southwest Airlines）、宝洁（Procter & Gamble）和联合包裹（UPS），这些公司将受益于燃料成本降低和消费者支出增加。相反，洛克希德·马丁（Lockheed Martin）和雷神技术（RTX）等国防承包商，以及埃克森美孚（Exxon Mobil）和康菲石油（ConocoPhillips）等能源生产商，其战时涨幅可能会回吐。

本文仅供参考，不构成投资建议。