标普500净利润率创历史新高14.8%，盈利飙升28.8%

标普500净利润率在第一季度创下14.8%的历史新高，为看涨高估值股票的多头提供了支撑。

标普500指数净利润率在第一季度升至14.8%，创下FactSet自2009年开始追踪该指标以来的最高水平。

Laffer Tengler Investments首席执行官Nancy Tengler表示："这是一个由生产力驱动的环境，与上世纪90年代非常相似，而且生产力正在各个行业蔓延。"

第一季度该指数成分股公司的盈利增长率飙升28.8%，为2021年第四季度以来最快增速。FactSet高级盈利分析师John Butters表示，剔除科技板块后，标普500指数的净利润率为12.4%。金融服务业和工业等多个行业的净利润率均高于五年平均水平。

创纪录的利润率给以约20倍远期盈利进行交易的市场提供了基本面支撑，这一估值高于19倍的10年平均值。分析师预计第二季度的净利润率为14.2%，虽然低于第一季度的纪录水平，但高于去年同期的12.9%和12.3%的五年平均水平。

利润率扩张范围广泛，但主要由科技行业推动。英伟达和美光科技等芯片制造商正从人工智能基础设施建设中获得巨额利润，而一些建设数据中心的超大规模云服务商则因数千亿美元的资本支出面临利润率压缩。

高盛首席美国股票策略师Ben Snider称即将到来的第二季度财报季对美股而言是"一次关键考验"。该行在5月将标普500指数的年底目标价从7600点上调至8000点，预计2026年每股收益为340美元，同比增长24%。FactSet预计标普500指数第二季度盈利增长22%，营收增长预期为12.1%，为2022年第二季度以来最强增速。

Snider表示："持续的盈利增长应会推动股市继续上行。"

一些公司正通过提价来保护利润率。苹果首席执行官蒂姆·库克在接受《华尔街日报》采访时表示，苹果已上调产品价格以抵消内存和存储芯片成本飙升的影响。与此同时，《华尔街日报》报道称，OpenAI正在考虑降低向用户收取的费用，以从竞争对手Anthropic手中争夺客户，这突显出科技行业面临定价逆转的风险。

利润率前景面临的风险

利润率扩张集中于科技行业，这本身构成一种风险。七大科技股——英伟达、苹果、谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊、博通和Meta——合计股本回报率为44%，较过去三年上升了9个百分点。高盛估计，随着超大规模云服务商的折旧增加，明年它们的股本回报率平均将下降700个基点。

金融条件收紧也可能对利润率构成压力。在美联储新任主席凯文·沃什于6月会议上暗示继续致力于物价稳定之后，交易员将年底前加息的可能性上调。借贷成本上升将挤压整体经济的利润率。

在一轮科技股主导的抛售之后，标普500指数目前交投于7365点附近。高盛8000点的目标价意味着较当前水平约有9%的上涨空间，而这取决于盈利能否兑现。第二季度财报季将于7月中旬拉开帷幕，届时各大银行将公布业绩，市场将检验利润率能否在对盈利预期高涨的背景下维持近纪录水平。

本文仅供参考，不构成投资建议。