韩国向波音和洛克希德·马丁订购42亿美元军用直升机

韩国向波音和洛克希德·马丁下达的42亿美元直升机订单将为洛克希德带来显著更高的利润，凸显出两家防务承包商之间不断扩大的利润率差距。

韩国本月请求批准从波音和洛克希德·马丁购买两批军用直升机及配套设备，美国国务院已向国会通报。这些交易包括一笔12亿美元的零部件订单，用于升级波音的AH-64E"阿帕奇"攻击直升机，以及一笔30亿美元采购24架洛克希德MH-60R"西科斯基"海鹰多任务直升机的交易。在地区紧张局势升级之际，首尔正在加速国防支出。

"这笔订单的规模和构成反映了韩国对陆基攻击能力和反潜战的双重关注，"Edgen地缘政治风险分析师埃琳娜·费舍尔表示。"为海鹰直升机配备24套机载低频声纳系统，表明首尔将应对黄海和日本海的水下威胁列为优先事项。"

国会需通过一项联合决议才能阻止这些军售。据《点名》报道，过去50年里此类情况仅发生过一次，过去30年更是从未有过。两笔交易预计都将顺利推进，使波音和洛克希德能够确认相关合同收入。

42亿美元的总金额凸显了首尔采购决策背后的战略考量。韩国目前运营着36架AH-64E"阿帕奇"直升机，另有36架已订购，新的雷达和无线电系统将使其攻击直升机机队实现标准化。由洛克希德旗下西科斯基部门制造的"海鹰"直升机将取代老化的反潜平台，而此时朝鲜的潜射弹道导弹计划和中国海军的扩张已将水下威胁提升至更高水平。

波音与洛克希德的利润分化

洛克希德的旋翼与任务系统部门负责直升机销售，去年该部门在197亿美元营收基础上实现了13亿美元营业利润，利润率为6.7%。根据标普全球市场财智的数据，2026年第一季度，RMS部门利润率已扩大至9.2%。按此比率计算，30亿美元的"海鹰"合同将为洛克希德带来约2.77亿美元的营业利润。

波音的防务、太空与安全部门则情况不同。BDS部门在2022年至2025年间持续出现营业亏损，去年亏损收窄至1.28亿美元，随后在2026年第一季度扭亏为盈，实现2.33亿美元营业利润，同比增长50%。即便按BDS当前3.1%的利润率计算，12亿美元的"阿帕奇"零部件销售也仅能贡献约3700万美元利润——还不到波音过去12个月33亿美元营业利润的1.1%。

利润率差距也体现在估值上。波音目前市盈率为90倍，而洛克希德的市盈率更为温和，为26倍，这使得洛克希德在相对价值基础上更具吸引力。

地缘政治背景与市场影响

此次直升机订单之前，霍尔木兹海峡刚刚经历了一周的短暂冲突——伊朗对商业航运发动无人机袭击，美国海军予以回击。尽管双方仍将停火协议视为有效，但此次局势升级进一步强化了盟国对美国国防装备的需求。韩国的采购符合一个更广泛的趋势：根据斯德哥尔摩国际和平研究所的数据，2025年全球军事支出达到创纪录的2.44万亿美元，其中亚太地区是增长最快的区域。

对投资者而言，结论显而易见。洛克希德利润率更高的RMS业务将从当前这轮盟国国防支出周期中获得不成比例的收益。波音的BDS部门扭亏为盈正在推进，但仍显脆弱；而"阿帕奇"零部件合同虽然对首尔具有战略意义，但几乎不会对波音的盈利底线产生实质性影响。

本文仅供参考，不构成投资建议。