软银受债权人谨慎态度影响，将 OpenAI 抵押贷款目标削减 40% 至 60 亿美元

软银集团已将一项以其持有的 OpenAI 股份为抵押的拟议保证金贷款规模缩减至最低 60 亿美元，较最初 100 亿美元的目标减少了 40%，此前该计划遭到了部分债权人的抵制。据彭博社援引知情人士消息报道，此举表明贷款人对于向估值极高的非上市科技公司提供融资的意愿可能正在降温。

作为今年最受关注的私募融资交易之一，其规模的缩减可能预示着其他人工智能初创公司的信贷环境正在收紧。这一事态发展可能会给市场对 OpenAI 估值的看法以及资本密集型科技公司的整体环境带来不确定性。

报道指出，这家日本财团及其银行在最近几周与潜在贷款人的讨论中修订了目标贷款额度。虽然谈判仍在进行中，最终规模仍可能发生变化，但大幅度的缩减表明，信贷提供方在评估庞大且流动性差的私募股权风险敞口时正采取更加谨慎的立场。

贷款人的这种犹豫是衡量私募信贷市场是否愿意为 AI 领域巨额估值背书的重要晴雨表。对于软银而言，较小的贷款规模可能意味着可用于新投资或巩固其资产负债表的资金减少，从而可能影响其向以 AI 为中心的风险投资转型战略。

私募市场胃纳面临考验

债权人的谨慎态度与此类交易日益兴旺的咨询市场形成了对比。就在本周，投资银行拉扎德（Lazard）宣布收购 Campbell Lutyens，以组建专门的私募资本咨询部门，目标是到 2027 年实现约 5 亿美元的综合收入。拉扎德高管指出，与“私募资本连通性”相关的咨询收入已从 2019 年占总收入的 25% 增长到如今的 40%，突显了对构建此类复杂交易专业知识的激增需求。

然而，软银贷款计划的修正表明，咨询服务需求与峰值估值下的实际资本供应之间可能存在脱节。尽管金融机构渴望协助安排私募融资，但实际出资的机构正变得更加挑剔且对价格更加敏感，特别是对于那些以非公开交易且缺乏每日价格发现的资产作为抵押的贷款。

估值审查力度加大

据报出的贷款阻力凸显了市场对处于后期阶段、由风投支持的公司估值审查正日益严格。OpenAI 一直是 AI 浪潮的领军者，其在私募市场的估值一路飙升。确保最初 100 亿美元贷款包的难度可能预示着，私募信贷市场正开始要求更高的安全边际，要么通过降低贷款价值比（LTV），要么通过更严格的合同条款。

这一事件可能会产生涟漪效应，促使市场对寻求以私募股权资产抵押融资的公司进行更广泛的风险重新评估。如果贷款人对 OpenAI 这样高知名度的资产都变得更加保守，那么规模较小的 AI 初创公司可能会面临更严峻的融资条件，这可能会加速行业整合趋势，或迫使它们以较低的条款寻求股权融资。

本文仅供参考，不构成投资建议。