法兴银行预测2026年各国央行还将增购黄金100至120吨

法国兴业银行策略师表示，各国央行在2026年剩余时间内可能再增持100至120吨黄金，约为前四个月录得速度的两倍。这些策略师对世界黄金协会（WGC）的调查数据进行了解读。

法兴银行策略师Michael Haigh和Jeremy Sellem在周一发布的报告中称："将这一分析框架应用于2026年的两次调查问题，并结合回归模型估算，意味着今年剩余时间内还将有约100至120吨的额外购金量。这大约是前四个月录得数量的两倍，与我们关于央行购金活动将恢复的总体判断一致。"

截至今年4月，各国央行年初至今净购金总量为40吨，其中土耳其和波兰占三分之二。策略师认为，WGC调查数据在六个月调查后窗口期内（他们视此时间段更能反映央行的真实可见度）显示，官方部门需求将从第四季度开始回升。市场信号也强化了这一判断：LBMA金库流出以及英国黄金出口增加表明潜在需求正在改善。策略师指出，金库持有量增加20吨与出口活动上升至约61吨相吻合，高于自2015年以来同期约53吨的平均水平。

实际收益率为金价设定短期底部

持有黄金的机会成本仍然较高。法兴银行经济学家预计，美国10年期实际收益率在第三季度前将保持在2%以上，随后在年底及2027年上半年逐步回落。这一走势支撑了对黄金在夏季持中性立场的判断，随着利率压力缓解，年底前有望转向更为乐观的展望。

根据LBMA数据，周一黄金现货价格约为每盎司4050美元，较1月29日创下的历史高点5595美元下跌约27%。过去一个月，金价下跌约9%，因美联储将基准利率维持在3.50%至3.75%不变，且主席凯文·沃什发出鹰派信号。200日指数移动均线约4334美元附近限制了反弹尝试，相对强弱指数徘徊在30多点的区间——虽显低迷，但尚未达到预示触底投降的超卖水平。

央行需求与ETF资金流出角力

结构性看多逻辑仍取决于官方部门的持续增持。WGC数据显示，2026年第一季度各国央行共增持244吨黄金，波兰和中国延续了买入势头。最新的央行调查显示，84%的受访者预计未来五年黄金在全球储备中的占比将上升，近90%的受访者预计未来12个月官方黄金持有量将增加。

但这种战略性买盘正被战术性资金流出所抵消。随着实际收益率上升推动对利率敏感的资金撤离，黄金ETF已遭遇大规模赎回。WGC数据显示，全球黄金ETF持仓量目前较年初下降约1.5%，逆转了此前将持仓推至2022年以来最高水平的资金流入。荷兰国际集团（ING）上周下调了金价预测，预计第三季度均价为每盎司4300美元、第四季度为4600美元，低于此前预测的4850美元和5000美元。

耐心的官方部门买盘与快钱的ETF赎回之间的拉锯战，将决定黄金下半年的走势。若金价明确跌破4000美元，将对结构性看多逻辑构成考验；而周四公布的5月个人消费支出数据若显示通胀疲软，则可能提供收复4334美元阻力位所需的鸽派催化剂。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。