SK海力士拟赴美上市，计划通过发行ADR募资140亿美元

韩国存储芯片制造商SK海力士正稳步推进2026年下半年在美上市的计划。此次发行预计募资高达140亿美元，将为美国投资者提供一个进入蓬勃发展的人工智能（AI）存储市场的新渠道。

“ADR上市为一直等待高带宽内存（HBM）领域美光科技主要竞争对手出现的美国基金提供了一个直接入口，”一位跟踪半导体行业的伯恩斯坦分析师表示，“两家公司之间的估值差距对于价值导向型科技投资者来说极具吸引力。”

在韩国市场股价今年以来飙升约158%后，该公司的市值正逼近9500亿美元。根据FactSet的数据，SK海力士目前的远期市盈率约为6.1倍，显著低于其主要美国对手美光科技公司（Micron Technology Inc.）的8.3倍。

发行美国存托凭证（ADR）将允许更广泛的投资组合经理直接投资于HBM芯片的主导生产商之一，该芯片是人工智能加速器的关键组件。据报道，所筹资金将用于扩大其在韩国的制造设施以及在印第安纳州新建一家工厂。

创纪录财务数据支撑增长前景

此次上市计划紧随其非凡的财务表现之后。2026年第一季度，SK海力士报告营业利润达到创纪录的45万亿韩元，营收为52.6万亿韩元，营业利润率达到了惊人的72%。这些数字凸显了HBM市场严重的供需失衡，而公司正从中受益。

分析师预计，第二季度与HBM相关的收入将达到75亿美元，环比增长25%。这一增长得到了长期供应协议的支持，这些协议有助于使公司免受传统存储市场常见的价格波动影响。在2026年戴尔科技世界大会（Dell Technologies World）上，该公司展示了其下一代HBM4和HBM3E技术，展示了其巩固领导地位的产品路线图。

应对劳资紧张关系与地缘政治风险

尽管势头强劲，但前行之路并非毫无挑战。代表一家关键物流合作伙伴员工的工会正威胁因薪资差异提起诉讼，他们利用了允许分包商员工直接与主雇主谈判的新立法。

此外，对ADR的任何投资都将面临与韩元挂钩的汇率风险以及政治风险。虽然SK海力士到目前为止避免了美国对其产品征收关税，但未来对海外半导体生产征收进口关税的威胁仍是投资者考虑的因素。另一方面，竞争对手三星电子潜在的停工可能会在短期内将部分客户订单重新引流至SK海力士。

本文仅供参考，不构成投资建议。