迈克尔·塞勒正积极捍卫他首创的、通过发行债务收购比特币的企业战略。这一辩护发生之际，许多效仿公司举步维艰，而投资者则越来越青睐那些将加密货币业务与人工智能等高增长领域相结合的公司。
在1月12日的一次播客中，“Strategy”公司创始人迈克尔·塞勒猛烈捍卫了他创建的企业比特币财库模式，并驳斥了对其可持续性的质疑，称之为“无知且冒犯”。他的公司通过发行债务和其他证券来资助大规模的比特币购买。根据其2025年前九个月的财报，“Strategy”通过证券筹集了逾500亿美元用于购买比特币，而其传统软件业务仅产生了1.25亿美元的运营现金流。这意味着其加密货币收购所需资金的99%以上来自金融市场，而非核心业务运营。
塞勒的强硬辩护正值他所启发的行业出现显著压力迹象。已有200多家公司效仿他的做法， collectively在其资产负债表上持有近110万枚比特币（价值约1000亿美元）。然而，这一策略被证明难以持续。目前，排名前100位的上市比特币财库公司中，近40%的股价处于折价交易状态，这阻碍了它们筹集更多资金的能力。此外，这些公司中超过60%是以高于当前价格的水平收购比特币的，这给它们的资产负债表带来了压力。
纯粹的比特币财库公司举步维艰之际，另一种模式正在投资者中获得关注。Iren (NASDAQ:IREN)是一家最初从事比特币挖矿的数据中心运营商，目前正因其向人工智能高性能计算的转型而获得市场青睐。该公司股价周一收盘上涨9.34%，报50.33美元，这得益于近期与微软签订的AI云合同以及一位分析师将其列为“顶级AI精选股”。这一表现表明，市场更喜欢那些拥有有形、高增长运营业务，并能与数字资产持有量相辅相成的公司。
其他公司如Hyperscale Data (NYSE:GPUS) 也在推行类似的混合战略。该公司最近宣布其比特币财库已增至近540枚比特币，价值4900万美元，同时运营并扩大其AI数据中心业务。这种方法利用加密货币挖矿和财库持有量来支持多元化业务，这与塞勒所倡导的“孤注一掷”式金融工程形成了鲜明对比，后者将比特币升值视为主要商业模式。
尽管该行业面临明显压力，“Strategy”公司仍在增加其投入。该公司最近执行了自7月以来最大规模的每周比特币购买，斥资12.5亿美元以平均9.15万美元的价格收购了更多代币。此次最新购买使其比特币总持有量增至逾687,400枚，进一步巩固了其作为全球最大企业比特币持有者的地位。
这一高度确信的押注得到了比特币看涨宏观前景的支持。富达数字资产最近的一份报告强调了机构信心的增长，目前现货比特币ETP管理资产规模已达1230亿美元。塞勒实际上正在进行一场大规模的杠杆押注，认为比特币作为一种宏观资产的表现，在机构资金流入和全球流动性宽松的推动下，将足以克服几乎完全由债务和股权发行资助的商业模式所固有的风险。
