霍尔木兹危机加剧，俄罗斯石油收入预计翻倍至 90 亿美元

由冲突导致的霍尔木兹海峡关闭正为俄罗斯带来巨大且意想不到的财务收益，即便这严重削弱了数个中东生产国的出口。

据估计，俄罗斯联邦预算将在 4 月份获得约 90 亿美元的石油相关税收，几乎是上个月的两倍。霍尔木兹海峡的封锁使全球原油价格维持在高位，并改变了能源流向。

路透社最近的一份分析指出：“虽然世界上大部分地区都面临着能源价格上涨带来的通胀激增和经济损失，但对于中东产油国来说，影响取决于它们的地理位置。”这突显了地区参与者迥异的命运。

在伊朗关闭了这条占全球供应量约五分之一的关键航道后，布伦特原油在 3 月份录得了 60% 的月度涨幅，随后收入激增。作为俄罗斯主要矿产开采税基准的乌拉尔原油价格从 2 月份的每桶 44.59 美元跳升 73% 至 3 月份的 77 美元，远高于俄罗斯 2026 年预算中每桶 59 美元的假设。

尽管这种收入激增是暂时的，但它为克里姆林宫的财政提供了关键缓冲。俄罗斯第一季度的财政赤字为 4.58 万亿卢布，相当于 GDP 的 1.9%。然而，这笔意外之财的持久性与冲突的持续时间直接挂钩。任何局势降温都可能迅速逆转收益，正如周三停火消息传出后价格下跌 15% 所表现的那样。

地理位置决定赢家与输家

霍尔木兹危机使石油出口国的命运产生了剧烈分化。虽然俄罗斯受益于通往市场的无阻通道，但依赖该海峡的国家却遭受了深重损失。根据路透社对 3 月份出口数据的分析，伊拉克的名义石油收入骤降 76% 至 17.3 亿美元，科威特下降 73% 至 8.64 亿美元。

相比之下，拥有替代路线的生产国度过了难关甚至从中获利。沙特阿拉伯利用其通往红线的 1200 公里东西管道，收入增长了 4.3%。阿拉伯联合酋长国通过其哈布山-富查伊拉管道得到了部分保护，尽管其出口价值仍略有下降。

脆弱的意外之财

尽管石油美元大量流入，俄罗斯的财政状况依然复杂。第一季度的预算赤字凸显了持续的经济压力。此外，莫斯科的主要收入来源面临直接威胁。乌克兰军队继续针对俄罗斯炼油厂和能源基础设施发动无人机袭击，对未来的生产和出口能力构成了持久风险。

市场仍处于紧张状态，分析师警告称地缘政治风险溢价可能像出现时一样迅速消失。Prestige Economics 总裁 Jason Schenker 告诉彭博社：“要让我们回到每桶 80 美元以下，需要发生非常重大的事情。”然而，停火谈判后的剧烈抛售表明，价格对中东任何局势降温的迹象都极其敏感。目前，莫斯科正在利用这场危机获利，但其新财富的基础远非稳定。

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