炼油厂转产航空燃油或推动美国汽油价格升至5美元

美国炼油厂正以创纪录速度优先生产航空燃油而非汽油，导致库存枯竭，正值夏季驾车需求高峰期，可能威胁到自2022年以来首次出现全国平均每加仑5美元的油价。

美国炼油厂将航空燃油日产量提升至逾200万桶，创两年新高，而汽油库存较五年均值下降5%，为油价在8月前触及每加仑5美元埋下伏笔。

"炼油厂生产航空燃油每桶赚取的利润高于汽油和柴油，而且它们在运营上有调整产能的灵活性，"Sparta Commodities的石油市场分析师Nikolas Plonski表示。

美国航空燃油周出口量达到创纪录的45.5万桶，因欧洲争相填补来自波斯湾的供应缺口——在伊朗冲突爆发前，波斯湾供应了该地区约60%的航空燃油。柴油库存较五年均值低3%。汽油库存在截至5月29日当周出现罕见增长，此前连续15周下降，但分析师称这一增长是暂时的。

炼油厂产量与消费者需求之间的错位，可能推动全国平均汽油价格在7月或8月突破每加仑5美元，这一关口上次被突破是在2022年6月俄罗斯入侵乌克兰之后。对于已经支付超过每加仑4美元的美国人来说，额外的1美元意味着每次加油要多花约15至20美元，这对家庭预算构成直接打击，可能波及消费支出和通胀预期。

这一转变反映出全球供应链承受压力。霍尔木兹海峡此前承载着全球约五分之一的原油和成品油运输，但在美伊数月的冲突后仍基本处于关闭状态。国际能源署在冲突初期警告称，欧洲"可能只剩六周左右"的航空燃油供应，促使航空公司削减盈利较差的航线运力。

美国炼油厂的应对方式是重新调整产品结构，以获取航空燃油带来的更高利润率。Plonski表示，当中东供应中断开始时，航空燃油裂解价差——炼油厂将原油转化为航空燃油所获得的利润——急剧飙升。虽然相对于柴油的溢价此后有所收窄，但利润率仍然可观，足以维持高产量。

航空燃油出口创纪录，欧洲争抢供应

美国自2020年以来一直是原油及成品油的净出口国，上个月更是成为原油净出口国，这使其拥有相对于大多数其他国家的结构性优势。"在能源方面，美国可能是全球所有国家中处境最好的，"Kpler高级分析师Matt Smith表示。

尽管如此，国内汽油和柴油供应正在为此付出代价。汽油库存较每年此时五年均值低5%，柴油库存低3%。上一次汽油供应在夏季前夕如此紧张是在2022年，当时全国平均油价在6月中旬达到每加仑5.02美元。

Enverus Intelligence Research分析师Al Salazar表示，即使在原油方面存在制约，炼油厂仍有余力进一步优化产品结构。他补充称，只有当汽油和柴油价格上涨到足以使这些产品比航空燃油更有利可图时，美国航空燃油出口才可能放缓。

休斯顿Lipow Oil Associates总裁Andy Lipow表示，汽油和柴油零售价格预计将在6月底前恢复上涨，7月或8月可能达到每加仑5美元。

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