邮储银行利润增长 2% 逊于同行，受贷款损失拨备拖累

中国邮政储蓄银行 (01658.HK) 报告第一季度净利润同比增长 1.9%，落后于主要国有同行 3.1% 至 4.5% 的增幅，原因是该行大幅增加了不良贷款拨备。

瑞银 (UBS) 分析师表示：“尽管营收加速增长，但强化储备的举措拖累了净利润的增长。”瑞银维持对该行“中性”的评级和 6.1 港元的目标价。

邮储银行 2026 年第一季度的营业收入同比增长 7.6%，表现稳健，但不足以抵消减值费用 65.2% 的激增。瑞银估计，由于拨备增加，该行的信贷成本同比上升 25 个基点，至 72 个基点。

拨备的急剧增加凸显了中国银行业的一个关键主题：资产质量恶化正迫使贷款机构牺牲短期获利能力，以构建抵御未来违约的防线。即便在顶线收入保持稳定的情况下，对于贷款账目较弱的银行来说，这一趋势可能会继续对业绩产生拖累。

拨备激增以强化资产负债表

邮储银行的核心问题在于其旨在夯实贷款损失准备金的深思熟虑之举。减值费用激增 65.2% 是针对潜在不良贷款采取的先发制人措施，新加坡大华银行 (UOB) 等其他地区性银行近期也采取了类似的重大先发制人拨备策略。这种积极姿态虽然有损短期利润，但旨在确保不确定经济环境下资产负债表的稳定性。

邮储银行与其大型国有竞争对手表现的差异，凸显了资产质量的重要性。正如在越南等其他亚洲银行市场所见，拥有更强资本基础和更好不良贷款 (NPL) 控制能力的银行表现更优。虽然邮储银行在初步发布中未披露不良贷款率，但拨备的大幅增加表明管理层看到了未来风险的上升。

尽管利润增长落后，但瑞银指出，邮储银行的基础营收增长依然稳健。7.6% 的增幅指向了健康的业务发展势头。然而，市场的焦点仍牢牢集中在管理信贷风险的成本上，这一因素可能会决定 2026 年剩余时间中国银行股的表现。

本文仅供参考，不构成投资建议。