私募股权投资转向逾 7.25 亿美元的直接交易

(P1) 在筹资环境充满挑战的背景下，私募股权投资公司正日益绕过传统的基金结构，选择通过直接交易和特殊目的载体 (SPV) 来完成收购，此类交易的总额已超过 7.25 亿美元。

(P2) 投资银行 Houlihan Lokey 资本解决方案部常务董事兼全球联席主管 Anthony Martino 表示：“这为直接交易创造了完美的风暴。”他专门为这类交易提供咨询。Martino 指出，这些交易结构对“各类投资者群体都具有无与伦比的吸引力”。

(P3) 直接交易趋势的典型代表是 Castle Harlan 等公司，该公司在过去三年中支持了三项直接交易，总企业价值达 7.25 亿美元。这包括对 Alumni Educational Solutions 和蓝鳍金枪鱼生产商 Baja Aqua Farms 的投资。同样，Liberty Hall Capital Partners 在其 2018 年以 2.26 亿美元结项的首支基金容量不足时，使用了 SPV 来收购 Paxia。

(P4) 交易撮合方式的这种结构性转变至关重要，因为它允许公司在主基金已全部投资或募集新的旗舰基金遭遇困难时，继续部署资本并产生费用。这一趋势正在重塑中型市场格局，为家族办公室和其他投资者创造了直接接触私有公司的机会，尽管扩大这些交易规模以进行更大额的交易仍是一个重大挑战。

多种力量的交汇

直接交易的兴起并非单一趋势，而是多种因素交织的结果。私募股权筹资的放缓使得公司募集传统混合基金变得更加困难且耗时。这促使一些赞助人转向 SPV 和其他直接结构，以避免错过有吸引力的投资机会。

同时，独立赞助商（即按单笔交易进行投资的无基金公司）的数量在过去十年中激增。这为私募股权投资创造了一个更加分散但更具活力的市场。

最后，大规模的代际财富转移正在推动富裕个人和家族办公室对直接私募股权投资的需求。这些投资者通常追求比传统基金结构更高的透明度和控制权，而直接交易为他们实现这一目标提供了途径。

灵活性与控制权

直接交易的支持者认为，它们比混合基金提供更多的灵活性和控制权。中型市场公司 Castle Harlan 的常务董事 Eric Schwartz 表示：“你引入的是已经认同特定资产特定投资逻辑的投资者。因此，你在交易期限和管理方式上可以有更多的创意。”

在当前退出机会有限、公司可能需要持有投资比预期更长时间的市场环境下，这种灵活性显得尤为宝贵。

挑战与注意事项

尽管直接交易日益流行，但并非没有挑战。与传统的基金投资相比，它们往往更难以扩大规模，这使得它们不太适合大型交易。财务咨询公司 Cascadia Capital 的首席执行官 Michael Butler 表示：“随着交易规模变大，你可能需要更多投资者，而协调多方利益会变得非常棘手。”

投资者还需要对每笔交易进行深入的尽职调查，因为他们不像在混合基金中那样拥有多元化配置。Partners Capital Investment Group 联合投资团队常务董事 Jennifer Fox Bensimon 表示：“我们要确保我们支持的不仅仅是他们最后的一笔交易。”

本文仅供参考，不构成投资建议。