预测市场瞄准加密货币 61 万亿美元规模的永续合约领域

预测市场运营商 Kalshi 和 Polymarket 计划提供加密货币永续合约，正式进军数字资产市场中规模最大且波动性最高的领域之一。2025 年，该领域的名义交易额已飙升至 61.7 万亿美元。

Clear Street 分析师 Owen Lau 表示：“对于 Polymarket 和 Kalshi 的现有客户来说，这是一种自然的产品延伸。”瑞穗银行（Mizuho）的 Dan Dolev 则将这一战略定性为“防御性举措多于进攻性举措”，旨在防止未来受到加密原生平台的冲击。

永续合约（简称“perps”）是没有到期日的合约，根据 CoinGecko 的数据，其占中心化加密货币交易所总交易量的 70% 以上。这一交易量较 2024 年增长了 29%，远超同期现货加密货币交易 9% 的增幅。这种融合受到巨大用户重叠的推动，这一点从 Robinhood 与 Kalshi 的合作中可见一斑——该合作在 2025 年吸引了超过 100 万名客户，交易合约达 110 亿份。

潜在的扩张使这些平台与 Coinbase 和 Robinhood 等加密巨头展开直接竞争，但主要挑战在于应对重大的监管和国家安全风险。此举旨在将那些历史上在 Binance 等离岸交易所蓬勃发展的产品带回本土，部分原因是美国缺乏明确的监管途径。

监管与安全审查

美国商品期货交易委员会（CFTC）已表示有意为在岸提供具有适当保障措施的“真正永续衍生品”创造路径。然而，这种融合正引起强烈关注。纽约最近公布的一份起诉书称，一名美国陆军特种部队上士利用机密情报，通过 Polymarket 押注某外国领导人的被捕，获利超过 40.9 万美元。此案凸显了事件合约带来的国家安全风险，内部人士可能会通过对地缘政治结果进行投注来泄露机密信息。专家警告称，随着这些市场的增长，利用非公开信息进行交易的财务动机也会增加，从而加剧风险。

竞争格局

尽管市场规模巨大，但分析师淡化了对现有加密货币交易所的直接威胁。Lau 表示：“很难要求 Coinbase、Binance 或 Robinhood 的用户放弃现有平台并转向[它们]。”Kalshi 和 Polymarket 的成功将很大程度上取决于产品的结构，特别是关于离岸平台中常见的自动去杠杆系统，这些系统曾导致大规模的清算连锁反应，并使美国监管机构保持谨慎。

如果 CFTC 和美国运营商能够成功推出这些产品，且不产生级联清算风险，这可能会为扩展到其他资产类别铺平道路。Lau 指出，将永续合约引入标准普尔 500 指数、能源或个股“将成为一个更有趣的现象”。

本文仅供参考，不构成投资建议。