Powerlaw Corp 披露 SpaceX 为其最大持仓，价值 1.17 亿美元

Powerlaw Corp 披露 SpaceX 占其投资组合近五分之一，这为公开市场投资者在 SpaceX 创纪录的 750 亿美元 IPO 之前，提供了一个难得的投资 Elon Musk 太空帝国的间接渠道。

上月刚刚在纳斯达克开始交易的封闭式基金 Powerlaw Corp 披露，SpaceX 是其单一最大持仓，公允价值为 1.17 亿美元，这为散户投资者在 SpaceX 于 6 月 12 日进行 IPO 之前，提供了进入这家火箭公司的公开市场窗口。

"这是主流投资者无需等待 IPO 或在私募市场买入就能获得 SpaceX 敞口的少数途径之一，"曾担任穆迪信用分析师、现负责资产管理和基金结构研究的 Hannah Park 表示。

这家总部位于旧金山的基金在监管文件中称，截至 5 月 13 日，这 1.17 亿美元的持仓占 Powerlaw 净资产的 19.37%，意味着其总净资产约为 6.04 亿美元。PWRL 于 5 月 27 日通过直接上市方式挂牌，投资于高增长私营科技公司的多元化投资组合。SpaceX 自身的 IPO 目标估值高达 1.75 万亿美元，每股定价 135 美元，筹资额达 750 亿美元，这将成为历史上规模最大的 IPO。

此次披露正值 SpaceX 估值面临巨大分歧之际——晨星将其估值定为 7800 亿美元，不到 IPO 目标的一半；而方舟投资则认为，仅星链业务就支撑起 2 万亿美元的估值。对于 Powerlaw 的投资者而言，这场争论的结果将直接决定该基金的表现，原因就在于其如此集中的持仓。

Powerlaw 作为根据 1940 年《投资公司法》注册的封闭式基金，每月报告资产净值并每季度披露投资组合持仓，这提供了私募市场 SpaceX 投资者所缺乏的透明度。该基金于 5 月 20 日提交的招股说明书概述了其策略：为那些原本将被锁定在缺乏流动性的私募头寸中的股票提供每日流动性。

SpaceX 的 IPO 定于 6 月 12 日在纳斯达克开始交易，其定价已引发激烈争议。该公司去年报告营收 186 亿美元，但净亏损 49 亿美元。2026 年第一季度，其销售额为 47 亿美元，净亏损 43 亿美元。其资产负债表显示资产为 1020 亿美元，债务为 605 亿美元。

晨星分析师 Nicolas Owens 使用现金流折现模型为 SpaceX 给出了 7800 亿美元的公允价值估值，核心发射和星链业务的企业价值为 6110 亿美元，并在概率加权情景下为人工智能业务额外增加了 1700 亿美元。"我们认为该公司被严重高估，投资者在 IPO 后将有机会以更有吸引力的水平买入该股，"Owens 表示。

方舟投资首席未来学家 Brett Winton 持相反观点，他认为通过星舰火箭实现的星链容量扩张可能将收入推升至数千亿美元。"每枚星舰火箭可以发射每秒 60 太比特的容量，"Winton 在 CNBC 上表示。"十次发射就可以复制其目前在太空中的全部容量。"

这一估值差距凸显了 Powerlaw 投资组合经理面临的挑战。如果 SpaceX 的交易价格达到或高于其 135 美元的 IPO 价格，该基金 19.37% 的头寸价值将远超其 1.17 亿美元的账面价值。如果股价跌向晨星的估值水平，这一集中持仓可能会拖累资产净值。

通过双重股权结构在 IPO 后仍将保留超过 82% 投票权的 Elon Musk，一直在通过将其与特斯拉早期相提并论来宣传此次发行。"特斯拉 IPO 时的市值只有当前价值的 0.1%，"Musk 本周在 X 上写道，目前特斯拉市值超过 1.3 万亿美元。

对于 Powerlaw 而言，SpaceX 的头寸既是机遇也是集中度风险。该基金吸引和留住投资者的能力，将在一定程度上取决于 SpaceX 的 IPO 表现——以及公开市场是认可 1.75 万亿美元的估值标签，还是站在空头一边。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。