香港两大超市巨头潜在合并面临重大反垄断风险

(P1) 花旗集团（Citi）在 4 月 17 日发布的一份报告中指出，香港最大的两家超市连锁店——百佳（PARKnSHOP）与惠康（Wellcome）之间的潜在合并在可行性和时间表上都面临显著风险，这主要归因于香港的反垄断法规。据《金融时报》率先报道，相关谈判涉及长和（00001.HK）可能将其百佳业务出售给经营惠康的 DFI 零售集团。

(P2) 报告称：“尽管花旗理解此次潜在合并背后的战略逻辑——即创建香港最大的单一超市连锁店，以与国内外对手竞争——但该行强调……这笔交易在可行性及可能延长的交易时间方面面临关键风险。”

(P3) 该提议的交易将把长和旗下屈臣氏集团（A.S. Watson Group）的百佳业务与 DFI 旗下的惠康业务相结合。尽管其战略目标是打造一个占据主导地位的本土参与者，但花旗强调，香港的反垄断法是一个巨大的障碍。监管审查过程可能漫长且复杂，这为该交易的最终获批及结构带来了不确定性。

(P4) 如果合并成功，它将在香港的零售领域打造出一股主导力量，显著改变竞争格局，并可能影响消费者价格。对于投资者而言，不确定性是关键因素。尽管存在风险，花旗仍维持对 DFI 零售集团的积极展望，并在其 2026 年第一季度业绩公布前，将该股列入 30 天正面催化剂观察名单，这表明无论合并结果如何，该公司的基础业绩表现依然强劲。

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