现货原油触及 147 美元历史高位，霍尔木兹海峡拥堵缓解慢于期货市场

现货原油与期货市场之间创纪录的价差表明，霍尔木兹海峡的停火对于解决潜在的供应危机几乎没有起到作用，交易员正为即期交货支付高额溢价。

本周，北海现货原油价格飙升至每桶近 147 美元的纪录高点，这与在美伊达成临时停火消息后回落的期货市场形成了鲜明对比。这一价差凸显了霍尔木兹海峡持续的物流混乱，全球近五分之一的石油供应仍受阻于此。

“即使海峡重新开放，供应链也不太可能立即恢复正常，”Blue Yonder 的供应链专家 Wayne Snyder 表示，“复苏依然脆弱，现在还处于早期阶段。停火是暂时的，很大程度上将取决于未来几周局势的演变。”

4 月 9 日，实物市场的压力显而易见。根据中信证券引用的 LSEG 数据，北海 Forties 混合原油以每桶 146.70 美元成交。同一天，6 月交割的布伦特原油期货合约结算价仅为每桶 95.90 美元。超过 50 美元的即期交货溢价，是炼油商争夺现货供应的明显指标。

此次中断正迫使全球能源流向重新调整，并考验着供应链的弹性。虽然停火缓解了对更大规模冲突的担忧，但清理积压货物的缓慢步伐，加之持续的安全和保险风险，意味着能源成本上升和通胀复燃的威胁可能会持续数月，而非数周。

两种石油市场的故事

现货与纸货（期货）市场的背离表明，虽然期货合约投资者正在计入潜在的解决方案，但全球炼油厂正面临即时且尖锐的短缺。由于每天约有 20% 的全球石油和天然气通过该海峡，即使是部分中断也会产生巨大影响。对沙特能源基础设施的袭击进一步限制了大宗生产商重新路由原油的能力，加剧了瓶颈。

作为回应，依赖进口的国家正采取行动。严重依赖中东原油的日本正准备从其战略储备中释放石油，以缓冲供应冲击对经济的影响。这种对替代原油的争夺，正是推高北海等易获取等级原油价格至纪录水平的原因。

中信证券也对此发出了警告，指出市场关注点正从地缘政治头条转向实物供应的现实。该公司建议客户，持续的不确定性支持了关注资源和周期性涨价的投资主题。

地缘政治反应依然谨慎

虽然 4 月 8 日宣布的临时停火平息了最初的市场恐慌，但恢复正常运营的道路充满了新的政治和物流障碍。意大利总理乔治亚·梅洛尼警告称，伊朗提出的对经过海峡的船只收费的提议，可能会给全球贸易带来新的干扰源。

由英国领导、涉及 30 多个国家的联盟正致力于恢复航行安全，但运营时间表仍不确定。Blue Yonder 的 Snyder 表示：“短期内，我们更有可能看到船舶流量的逐渐增加，而不是突然激增。”他指出，被延误的油轮将获得优先权，而从保险成本到未爆水雷等挥之不去的风险，可能会放缓复苏进程。

这场危机清醒地提醒人们全球供应链在地缘政治冲击面前的脆弱性。对于企业，尤其是零售和杂货行业，教训是显而易见的。“零售商和供应商的优先事项应该是响应能力和可见性，”Snyder 补充道，他主张使用人工智能驱动的工具来模拟替代路线，并更好地预测供应和需求的变化。

本文仅供参考，不构成投资建议。