巴西石油公司为 IG4 收购 Braskem 及其 73 亿美元债务铺平道路

(P1) 巴西国家石油公司（Petrobras）已正式拒绝在 Novonor 出售 Braskem 控股权的交易中行使优先权，此举为 IG4 Capital 接管这家石化生产商及其 73 亿美元净债务奠定了坚实基础。周四在一份证券备案文件中宣布的这一决定，结束了多年来关于这家拉丁美洲最大石化公司所有权的不确定性。

(P2) “我们预计 Braskem 控股股东的变更不会带来显著收益，”花旗分析师在最近的一份报告中表示。“公司的主要改善应来自于更有利的石化价差环境，”以及预计在未来几周内推出的重组计划。他们补充说，他们“仍然看到风险，包括法院监督重组的可能性。”

(P3) 在做出该决定后，巴西石油公司与 IG4 的 Shine I 基金签署了新的股东协议，确立了平衡的治理结构。该交易规定所有重大决议必须达成共识，并赋予双方在 Braskem 董事会和管理层中任命同等人数成员的权利。由于市场对长期销售进程有望解决的预期，Braskem 的股价（BRKM3.SA）今年已累计上涨 16%。

(P4) 这笔交易将应对 Braskem 不稳定财务状况的挑战转移给了 IG4。根据 Valor 的 Pipeline 报道，这家资产管理公司目前面临着潜在的庭外重组，且该重组可能会演变为法院监督。对于少数股东，IG4 已承诺以向 Novonor 提供的相同条款对所有剩余股份发起公开要约收购，尽管该基金表示无意将公司从证券交易所退市。

新的治理协议

巴西石油公司的放弃权是去年年底宣布的一项交易的关键组成部分。在该交易中，前身为 Odebrecht 的财团 Novonor 同意将 Braskem 50.1% 的投票权股份出售给 IG4 管理的基金。Novonor 将保留该公司 4% 的少数股权。

新的股东协议旨在防止长期以来困扰 Braskem 所有权的僵局。通过要求所有董事会和股东大会决议达成共识，该协议强制要求国家控股的石油巨头与这家私募股权新秀之间采取合作方式。这种权力共享延伸至执行层面，确保任何一方都无法主导公司的战略方向。

IG4 的重组挑战

IG4 Capital 收购的是一家面临重大财务压力的公司。Braskem 在 2025 年结束时的净债务为 73 亿美元，且石化行业继续面临周期性低迷。作为广泛预期的重组的一部分，新东家将立即面临与债权人的谈判。

知情人士预计 IG4 合伙人 Helcio Tokeshi 将出任 Braskem 的新任首席执行官，Iguá Saneamento 的前首席执行官 Carlos Brandão 将担任首席财务官。新管理团队的首要任务将是稳定公司的财务，并引导其度过艰难的市场环境，而持续存在的正式重组风险使这一任务变得更加复杂。这笔交易的成功最终不仅取决于新管理层，还取决于全球石化市场的复苏。

本文仅供参考，不构成投资建议。