中国央行将美元/人民币中间价设在6.8157，人民币延续3%涨势

中国人民银行将人民币兑美元每日中间价设在6.8157，为数周以来最强水平，该货币延续3%的涨势，重塑了中国外汇市场的格局。

中国人民银行周四将人民币兑美元每日中间价设在6.8157，延续了3%的涨势。美国银行表示，这一涨势目前由出口商的美元兑换推动，而非传统的经济基本面因素。

"海外对中国出口产品的强劲需求，产生了稳定的美元流入国内市场，企业也越来越愿意将这些收入兑换成人民币，"美国银行在一份研究报告中表示。"对人民币升值的预期鼓励了出口商兑换更多美元，从而进一步增强了对该货币的支撑。"

在中间价公布后，在岸人民币兑美元汇率交投于6.77附近。此前周三的中间价为6.8203。美银指出，尽管存在贸易紧张局势和贸易条件恶化，今年人民币兑美元已走强超过3%。该行认为，出口相关的货币流动已成为美元/人民币走势的主导因素，而由于外资持有中国资产比例较低以及资本外流受到管控，投资组合流动的影响有限。

中国央行设定更强中间价的意愿表明其对人民币升值轨迹感到舒适，但美银警告称，美元持续走强——美元指数进入102-105区间——将需要实质性挑战人民币的动能。市场目前关注中国央行的下一次中间价设定以及央行季度货币政策委员会会议可能释放的任何信号。

国有银行的"隐形之手"

除了每日中间价之外，一个更大的问题萦绕在人民币的强势之上：这究竟在多大程度上反映了市场力量，又有多大程度是国家主导的干预？前美国财政部官员、现外交关系委员会研究员布拉德·塞策记录到，中国国有商业银行的境外资产在过去12个月内激增了约七千亿美元——这一积累与人民币升值压力同步出现。

中国央行辩称，这反映的是国有银行将国内的外币存款投资到海外，而非变相干预。但塞策指出，这种模式令人怀疑。外币存款的变动方向与利率差异背道而驰：当人民币面临升值压力时存款增加，而在贬值期间存款下降——这与经济逻辑的预测完全相反。

全球市场的利害关系

人民币的强势影响远超中国国界。人民币走强降低中国制造商的进口通胀，支撑消费者购买力，并在必要时为中国央行提供更大的国内货币政策宽松空间。但与此同时，在全球贸易紧张局势依然高企之际，这也给出口竞争力带来压力。

对于新兴市场货币而言，稳定或走强的人民币提供了一个积极锚点。人民币兑美元今年上涨3%，与其他亚洲货币的疲软形成鲜明对比，强化了这样一种观点：中国的资本管制和国家主导的外汇管理使其能够在一定程度上免受全球美元强势的影响。

中国央行上一次连续设定更强中间价是在2022年初，当时人民币兑美元走强至接近6.30，随后在当年晚些时候因美联储开启数十年来最激进的紧缩周期而出现大幅逆转。当前形势有所不同：美联储按兵不动，而中国出口依然强劲，这给了中国央行更大的空间来管理人民币的走势。

下一个考验将来自中国央行的月度中间价设定轨迹。如果央行继续设定更强的中间价，将表明其有意允许人民币渐进升值的政策——这与2022年和2023年大部分时间主导市场的贬值偏向形成转变。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。