派拉蒙获司法部批准以1110亿美元收购华纳兄弟探索，艾里森推动交易落定

美国司法部于6月12日批准派拉蒙天空之舞以1110亿美元收购华纳兄弟探索，结束了为期八个月的反垄断审查。这笔交易因艾里森家族与总统唐纳德·特朗普的关系而备受关注。

司法部反垄断司在一份声明中表示："该部门已完成对拟议合并的分析，并基于所获证据认定，该交易不太可能对竞争或美国消费者造成损害。"声明指出，流媒体视频、线性电视和院线电影发行等领域均未发现竞争威胁。

派拉蒙以每股31美元现金收购华纳兄弟探索全部股份，出价高于Netflix此前提出的827亿美元收购方案——后者曾计划剥离该公司旗下的有线电视网络。这一胜出的报价将华纳兄弟探索估值定为约1109亿美元（含债务），较2025年9月收购传闻出现前的 undisturbed 股价溢价约12%。派拉蒙预计交易将在9月前完成，若延迟则将按每季度6.5亿美元计收拖延费。

这笔交易的获批为派拉蒙与Netflix之间持续数月的竞购战画上句号，也成为近年来政治色彩最浓的传媒业并购案之一。据知情人士透露，甲骨文联合创始人、派拉蒙天空之舞CEO大卫·艾里森的父亲拉里·艾里森，在2024年向一家支持特朗普竞选活动的政治非营利组织捐赠了约4500万美元，并在大选后还追加了未公开金额的捐款。《华尔街日报》报道称，老艾里森在Netflix的初步交易公布后曾致电特朗普，称该交易将损害竞争。

监管路径与剩余障碍

司法部在批准这笔交易前审查了逾200万份文件并进行了多次取证。调查人员还与各州总检察长进行了协调，不过加州总检察长罗伯·邦塔表示其办公室的调查仍在进行中。邦塔今年2月在社交媒体上写道："加州司法部正在进行一项公开调查，我们将保持严格审查。"

欧洲监管机构仍在审查该交易，欧盟竞争事务部门预计将于7月14日前作出决定。英国竞争与市场管理局已于6月9日启动正式的第二阶段审查，预计将于8月初作出裁决。澳大利亚竞争监管机构于6月10日批准了该交易，中国国家市场监督管理总局于6月17日跟进放行。

合并后公司面貌

合并后的实体将控制派拉蒙+和HBO Max约2亿流媒体订阅用户，派拉蒙计划将两者整合为单一服务平台。派拉蒙首席运营官安迪·戈登今年3月对分析师表示，公司预计三年内将实现超过60亿美元的成本协同效应，大部分节省来自非人力领域。

这笔交易还将包括MTV、尼克儿童频道、VH1和喜剧中心在内的有线电视网络与华纳旗下资产重新整合，结束了逾40年的分离。合并后的公司将拥有59个有线电视频道、华纳兄弟和派拉蒙电影制片厂、DC工作室、CNN、CBS新闻，以及包括NFL和UFC在内的重大体育赛事版权。

华纳兄弟探索股东于4月23日批准了合并，但投票反对CEO大卫·扎斯拉夫及其他高管的薪酬方案。扎斯拉夫将从该交易中获得约5亿美元，而大卫·艾里森将在交易完成后获得1.5亿美元的现金和股票奖励。

一群派拉蒙订阅用户于4月30日在加州联邦法院提起诉讼，以反垄断为由试图阻止该交易，称合并后的公司将控制约24%的院线发行市场。派拉蒙称该诉讼"毫无依据"。

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