甲骨文的信用风险已飙升至历史最高水平，该公司成为华尔街对资助AI基础设施竞赛所需巨额债务日益增长的担忧的关键晴雨表。投资者现在质疑，这些资本密集型投资何时才能转化为可持续的利润。
甲骨文的五年期信用违约互换（CDS）息差是衡量其感知信用风险的关键指标，周五上涨7.2个基点，收于198.18个基点。这一水平创下历史新高，超过了2008年全球金融危机期间创下的此前峰值。此举巩固了甲骨文作为华尔街衡量科技行业由债务驱动的AI基础设施扩张所带来信用风险的主要晴雨表的地位。市场对此的反应与其说是对甲骨文具体财务健康的判断，不如说更广泛地反映了AI开发所需的杠杆。
甲骨文的CDS已成为信用市场中AI风险的代表。息差的持续扩大并非对甲骨文基本面的负面判断，而是市场对AI基础设施融资所需杠杆的评估体现。
— Janus Henderson Investors全球多部门信用主管兼基金经理John Lloyd。
甲骨文积极追求AI能力，其背后的资金来源是巨额债务积累，未偿债券总额已达约1200亿美元。这使得该公司成为彭博美国投资级公司债券指数中最大的非银行发行人。其借款规模庞大且发生在近期，包括2月份的250亿美元债券发行和去年9月份的180亿美元发行。这笔支出是更广泛的行业军备竞赛的一部分，谷歌、微软和Meta等科技巨头正投入数十亿美元建设专门的数据中心，以支持生成式AI，从而创造拥有和控制底层基础设施的战略必要性。
市场焦点正从甲骨文的营收增长潜力转向更紧迫的问题：其庞大的基础设施投资何时能产生持续的利润和现金流。摩根大通分析师认为，这种担忧在可预见的未来可能会影响该公司的信用状况。该银行对甲骨文债券持中性评级，并表示其债务表现不太可能在2027年之前出现持续改善。这一时间表代表了投资者预期甲骨文高风险AI战略能够带来可持续盈利的最早迹象。随着Meta和Alphabet等其他科技巨头也融入信用风险指数，AI相关债务的定价和对冲市场有望进一步扩大。
